כלכלה, עסקים- פורטל אקונומיסט
 
 
 
 
 
 
בית ההשקעות מיטב

שוק האג"ח: מימוש רווחים טבעי

14/12/2009

אגרות חוב: אבירם נאה, מנהל השקעות בכיר

מימוש רווחים טבעי  

שבוע המסחר החולף בשוק האג"ח הממשלתי נחתם בירידות שערים הן באפיק הצמוד מדד והן באפיק הלא צמוד בריבית קבועה שירדו בשיעור זהה של 0.7%.

לירידות הנ"ל ניתן להתייחס כאל מימוש רווחים טבעי, זאת בהתחשב בעליות השערים החדות יחסית שחווינו בשבועות האחרונים בשוק האג"ח הממשלתי. כל מימוש זקוק ל"טריגר", כשזה הנוכחי הגיע בדמות נתוני התעסוקה לחודש נובמבר שפורסמו בשבוע שעבר בארה"ב והצביעו על גידול של 11 אלף במספר הבלתי מועסקים לעומת צפי לגידול של 100 אלף.

ההפתעה החיובית מגבירה את החשש מפני העלאת ריבית קרובה מהצפוי בארה"ב והדרך משם לעליית תשואות באגרות הממשלתיות ל-10 שנים קרובה מאוד, עלייה שהשפיעה גם על אחיותיה המקבילות בישראל.

יחד עם זאת, עליית התשואות בארה"ב אינה יכולה להסביר את כל מהלך ירידות השערים החדות יותר באגרות החוב המקומיות. להערכתנו, ניתן לשייך את הירידה העודפת בישראל שהובילה לעלייה במרווח שבין אגרות החוב של ממשלת ישראל לאלה של ארה"ב לרמה של כ-150 נקודות בסיס לשתי עובדות. הראשונה, היא כנראה יוון, שהגבירה שוב את חשש המשקיעים משווקים מחוץ לארה"ב, והעובדה השנייה היא ששוק האג"ח הישראלי עלה יותר מארה"ב לפני הירידות השבוע.

על מנת להבין האם אנו בעיצומו של תיקון שייגמר תוך מספר ימים, כפי שאנו מעריכים, או שמא מדובר בירידות שערים ממושכות, יהיה עלינו להמתין לנתוני מקרו נוספים מהמשק האמריקאי ובמיוחד לדו"חות התעסוקה של ארה"ב בחודשים הבאים. המשך זרימה של נתונים חיוביים תעודד, סביר להניח, את המשקיעים ותגביר את החשש מפני עליית ריבית, מה שיגרור הטיית כספים מהאגרות הממשלתיות המשמשות כעת כמקלט ועלול להביא לירידות שעריהן.

גם האפיק הקונצרני סיים את שבוע המסחר החולף בירידות שערים כאשר מדדי התל בונד 20, 40 ו-60 ירדו בשיעור דומה של 1.1%.

גם במקרה זה ניתן להתייחס לירידות כאל תיקון למהלך העליות החד שהציג האפיק בשבועות האחרונים. להערכתנו, אגרות החוב הקונצרניות בדירוגים הגבוהים יותר נמצאות בבחינה היסטורית במרווחים סבירים ביחס לאגרות הממשלתיות המקבילות. אגרות אלה, בטווחים הבינוניים לפדיון, עשויות להוות אלטרנטיבה טובה למשקיעים לטווח ארוך החוששים מעליית תשואות ומוכנים ליטול סיכון נמוך יחסית ברמת המנפיק.

מובן, שהמשך עליית תשואות באגרות הממשלתיות תוביל לעליית תשואות נוספת באפיק הקונצרני, אולם סביר שעודף התשואה שמציעות אגרות החוב הקונצרניות תפצה את המשקיע המחזיק את אגרת החוב עד לפדיון.

מניות: כלכלני מיטב

נתוני המקרו גברו על החששות

יום המסחר האחרון של השבוע בבורסה המקומית הסתיים בעליות שערים נאות בהובלת מניות הבנקים. האופטימיות באחד העם גברה בעקבות עליות השערים שנרשמו בוול סטריט ובמקביל לעליות בבורסות מובילות באירופה במהלך היום. בסיכום שבועי, טיפס מדד ת"א 25 ב-0.7% כשהוא מזנק מתחילת השנה ב-71.4%. מדד תל אביב 100 הסתפק השבוע בעלייה של 0.2%.

למרות החששות לכלכלת דובאי ויוון שזכתה בהורדת דירוג מרמת A מינוס לרמת BBB פלוס, נתוני המקרו של הכלכלה הגדולה בעולם הם האחראים לאופטימיות שתמכה במגמה החיובית בבורסות האמריקאיות, שהמשיכו את המגמה מהשבוע שעבר בעקבות נתוני התעסוקה המפתיעים בנובמבר. השבוע, היו אלה נתוני המכירות הקמעונאיות בארה"ב שתרמו לאווירה החיובית כשסיימו בעלייה שלישית (1.3%) בתוך ארבעה חודשים והצביעו על כך שהצמיחה במשק האמריקאי נמשכת. יו"ר הפד, בן ברננקי, ציין בנאומו השבוע, כי מוקדם מדי להכריז על יציאה מהמשבר והעריך כי התאוששות הכלכלה צפויה להימשך גם בשנה הבאה. בנוגע לאינפלציה אמר ברננקי, כי ייתכן ותתחיל לרדת מכאן והלאה והתחייב שהבנק הפדרלי יעשה הכול על מנת להשאירה ברמה נמוכה.

גם אצלנו נתוני האבטלה מעודדים מעט כאשר על פי נתוני הביטוח הלאומי נרשמה בחודש נובמבר ירידה של 3% במספר המפוטרים החדשים שהגישו תביעות לקבלת דמי אבטלה.

ביום שלישי ה-15 בדצמבר, ייקבע הרכב המדדים המובילים בבורסת ת"א שיכנס לתוקפו ב-1 בינואר 2010. חברות רבות מבצעות לאחרונה מהלכים אסטרטגיים על מנת לעמוד בתנאי הסף ולהיכלל באחד המדדים המובילים. לדוגמא, הפצת מניות, כפי שעשתה דלק אנרגיה על מנת להגדיל את אחזקות הציבור בחברה ולעמוד בקריטריונים של כניסה למדדים.

מניות בכותרות

חברת הטקסטיל תפרון ריכזה סביבה עניין רב השבוע לאחר ששלושת הבנקים שהעמידו לרשות החברה מסגרות אשראי בהיקף של 29 מיליון דולר החליטו לעצור את ניצול מסגרות האשראי עקב הידרדרות בתוצאותיה העסקיות, אי עמידה באמות מידה פיננסיות ופרישת מנכ"ל החברה. שר האוצר יובל שטייניץ, אמר היום בעניין תפרון, כי למפעל בעלים חזקים מאד ואותם בעלים שנהנו מרווחים עצומים בשנות השגשוג של המפעל, עד לפני שנה-שנתיים, הם אלה שצריכים לסייע למפעל כשהוא נקלע לקשיים. מי שמשתתף ברווחים צריך להשתתף גם בהפסדים.

טבע הגישה לרשות המזון והתרופות האמריקאית (FDA) בקשה לאשר את שיווקה של XMO2 - גרסה גנרית לתרופה Neupogen שפיתחה אמג'ן ומיועדת לעידוד המערכת החיסונית בחולים שעברו טיפול כימותרפי נגד סרטן. מכירות התרופה בארה"ב הסתכמו ב-900 מיליון דולר, והמכירות מחוץ לארה"ב הגיעו ל-393 מיליון דולר ב-12 החודשים האחרונים.

פטריק דרהי מבעלי השליטה בחברת הוט ירכוש את מירס בכ-170 מיליון דולר וימזג אותה בהמשך הוט לאחר שהשיג באחרונה הסכם בלעדיות עם מוטורולה.

מט"ח: חן ששון, מיטב ניהול סיכונים

ללא התערבות בנק ישראל – הדולר נסחר סביב רמת 3.8 שקלים

שבוע המסחר בשוק המט"ח המקומי התנהל בקורלציה במסחר בעולם. הדולר התחזק השבוע כנגד השקל במקביל למגמת המסחר של המטבע האמריקאי מול רוב המטבעות המובילים. אולם, ביום המסחר האחרון של השבוע שב הדולר להיחלש בזירה הבינ"ל וגם בזו המקומית על רקע נתוני מאקרו כלכליים טובים שפורסמו בארה"ב. בסיכום שבועי, הוסיף הדולר 0.27% לערכו וסיים ברמה של 3.775 שקלים, כשהאירו לעומתו השיל 2.28% ונקבע על רמה של 5.5644 שקלים.

במהלך השבוע פרסם בנק ישראל הודעה שמאשרת, כי בחודשים נובמבר ובתחילת דצמבר בנק ישראל  לא התערב במסחר בשוק המט"ח הישראלי. ללא עזרה מצידו של פישר, נסחר שערו היציג של הדולר כנגד השקל השבוע סביב רמת 3.8 שקלים לדולר. נזכיר, כי ביום ג' הקרוב יפורסם מדד המחירים לצרכן לחודש נובמבר, כאשר פרוטוקולי החלטת הריבית של בנק ישראל חשפו, כי חבר הנהלה בודד התנגד להעלאת הריבית וטען שהוא חושש מהאטה בהתאוששות הכלכלית בעולם, מה שעלול לפגוע בכלכלה הישראלית. כמו כן, ביום ד' צפוי הפד האמריקאי לפרסם את גובה הריבית בארה"ב, אשר צפויה על פי הפרוטוקולים האחרונים להישאר עוד תקופה ממושכת ברמת שפל היסטורית של 0%-0.25%.

בזירה הבינלאומית, נסחר הדולר ביציבות יחסית כנגד סל המטבעות המובילים עד לפרסום נתוני המאקרו ביום שישי.

המכירות הקמעונאיות בארה"ב היו טובות מהצפוי כשרשמו בחודש דצמבר עלייה של 1.3% - עלייה שלישית בתוך ארבעה חודשים. גם סנטימנט הצרכנים הכה את התחזיות המוקדמות עם עלייה חדה בתחילת חודש דצמבר. הנתונים הנ"ל חיוביים במיוחד מכיוון שמעידים על התאוששותה של הצריכה הפרטית שהמהווה נתח גדול מכלכלת ארה"ב. נתוני המאקרו חיזקו את השטר הירוק לרמה של 1.4618, התחזקות של 0.8% כנגד האירו.

אנרגיה: חן ששון, מיטב ניהול סיכונים

דולר עולה נפט יורד

החוזים העתידיים על מחיר הנפט המשיכו לצנוח גם ביום המסחר האחרון של השבוע. זאת, בעקבות מכירות טובות מהצפוי של הקמעוניות בחודש נובמבר וסנטימנט צרכנים חיובי שהגבירו את הביקוש לדולר. החוזים על מחיר הנפט למסירה בינואר איבדו 0.9% וסיימו במחיר של 69.87 דולר לחבית.


מסמך זה הוכן על-ידי מיטב בית השקעות בע"מ ו/או על-ידי אחת או יותר מהחברות שבשליטתה. מסמך זה אינו מהווה תחליף לייעוץ אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, ועל כל אדם להתייעץ עם יועץ ו/או משווק השקעות בכל הנוגע לביצוע פעולה במוצרים פיננסיים ועם יועץ פנסיוני ו/או סוכן שיווק פנסיוני בכל הנוגע להצטרפות או עזיבת מוצרים פנסיוניים. כמו כן, מסמך זה אינו מהווה הצעה או המלצה לרכישת או מכירת מוצר פיננסי, לרבות קרן השתלמות, אופציות, יחידות השתתפות בקרן נאמנות או כל נייר ערך או מוצר פיננסי אחר, ואינו מהווה הצעה להצטרפות או עזיבת מוצר פנסיוני, לרבות קופת גמל, קרן השתלמות, קרן פנסיה או תכנית ביטוח. רכישת מוצר פיננסי בגינו נדרש פרסום תשקיף ודיווחים מיידיים, לרבות יחידות בקרנות נאמנות, תעשה על פי התשקיף והדיווחים המיידיים שבתוקף. כמו כן, מיטב בית השקעות בע"מ, וכן חברות שבשליטתה עוסקות, בין היתר, בניהול תיקי לקוחות, ניהול קרנות נאמנות, ניהול קופות גמל, ניהול קרנות השתלמות, ניהול קרנות פנסיה וחיתום, ועשוי להיות למי מהן עניין אישי במסמך זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמן ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. האמור במסמך זה נאסף ו/או מתבסס על מידע ממקורות שונים ולא בוצעה על-ידי מיטב בית השקעות ו/או כל חברה שבשליטתה בדיקה עצמאית של המידע האמור. האמור במסמך זה כולל הערכות, אומדנים ו/או תחזיות. מיטב בית השקעות בע"מ וכן כל חברה בשליטתה אינן אחריות לכל נזק, אובדן, הפסד או הוצאה מכל סוג שהוא, לרבות ישיר ועקיף, שייגרמו למי שמסתמך על האמור במסמך זה, כולו או חלקו. אין בתשואות העבר של המוצרים הפיננסיים כדי להעיד על תשואותיהם בעתיד. כל הזכויות, לרבות זכויות הקניין הרוחני, במסמך זה ובתוכנו, שייכות למיטב בית השקעות בע"מ ו/או לאחת או יותר מהחברות אשר בשליטתה, ואין לעשות בו כל שימוש שהוא, לרבות להפיצו ולהעתיקו, ללא קבלת אישורן מראש ובכתב.

הדפסשלח לחברהוסף תגובהצור קשר  הדלק בהZרקור
סקירות נוספות
מיטב: נתונים טובים לפעילות המשקית בחודש אוקטובר, 21/12/2009
מיטב: מדד המחירים לצרכן צפוי לעלות השנה ב-3.9% , 17/12/2009
מיטב: הקרנות השקליות מעבירות הילוך , 14/12/2009
שוק האג"ח: מימוש רווחים טבעי, 14/12/2009
הכלכלה האמריקאית בראש המחנה, 14/12/2009
בנק ישראל לא היה החודש בשוק , 9/12/2009
הקרנות המנייתיות ממשיכות להכות את המדדים , 8/12/2009
הבורסה בשיא והגיוסים לקרנות המנייתיות מתגברים , 7/12/2009
הפתעת החודש - דוח התעסוקה, 7/12/2009
נובמבר 2009: התנודתיות עולה אך התשואות ממשיכות להיות חיוביות, 7/12/2009
[1-5]...[6-10]  Previous Page 11 12 13 14 15 Next Page  [16-20]...[41-42]

אודות אקונומיסט

חדשות כלכלה

פורומים כלכלה

מאמרים כלכלה

לינקים נבחרים

מי אנחנו

כלכלה

הנהלת חשבונות

כלכלת משפחה

לימודי שוק ההון

חברי המערכת

שוק ההון

שירותי מחשוב

כלכלה

מחשבונים

פרסמו אצלנו

נדל"ן

דיני מקרקעין

שוק ההון

מידע פיננסי

תקנון האתר

פרסום ומדיה

משכנתא

פנסיה

רוטנברג עו"ד גירושין 

צור קשר

ספורט ובריאות

פנסיה

יזמות

עסקים קטנים

RSS

טכנולוגיה

ייעוץ מס

משכנתאות

פורקס

       
       

חדשות כלכלה, עסקים , שוק ההון, משכנתא אקונומיסט.

דרונט בניית אתרים
© כל הזכויות שמורות לפורטל כלכלה, עסקים אקונומיסט בע"מ.