כלכלה, עסקים- פורטל אקונומיסט
 
 
 
 
 
 
בית ההשקעות מיטב

כיצד השיפור בכלכלה ישפיע על שוק האג"ח?

21/12/2009

אגרות חוב: אבירם נאה, מנהל השקעות בכיר

התשואות לפדיון ממשיכות לטפס - מה שונה הפעם?

שוק האג"ח הממשלתי סיים את שבוע המסחר בירידות שערים קלות כאשר מדד אגרות החוב הלא צמודות למדד בריבית קבועה ("שחר") ירדו השבוע ב-0.3% ומדד אגרות החוב הממשלתיות הצמודות למדד ירדו ב-1.0%.

ירידות השערים שאפיינו את השבוע הן המשך ישיר לירידות השערים באפיק הממשלתי בשבועות האחרונים. החולשה נובעת בעיקר מהתשואות הנמוכות אבסולוטית אליהן הגיעו אגרות החוב הממשלתיות בכל העולם. כשרמת התשואות לפדיון כה נמוכה, ברור, כי חששות המשקיעים הן אך ורק מפני העלאת ריבית והשאלה היא לא אם, אלא מתי, תעלה הריבית. על כן, כל נתון שמתפרסם נבחן בקפידה על מנת לבדוק האם זהו הנתון "שיגדיש את הסאה" ויגרום לבריחה מאגרות החוב הממשלתיות.

מול תהליך טבעי זה עומד הנגיד האמריקאי, בן ברננקי, וממשיך לטעון ככל שביכולתו כי ריבית הפד תישאר נמוכה עוד זמן רב. המצב המתואר ידוע וקיים כבר זמן רב ועל כן עולה השאלה מה שונה הפעם?

השוני העיקרי בעליית התשואות הנוכחית מפעמים קודמות הוא שהיא מגיעה על רקע נתונים מאקרו כלכליים חיוביים מאוד שפורסמו בארה"ב והתחושה המתחזקת היא שהעלאת הריבית בארה"ב הופכת מוחשית יותר, גם אם לא מיידית.

ולגבי הכרזותיו של ברננקי, הרי לא היינו מצפים ממנו לומר שהריבית תעלה בקרוב ובכך לסכן את ההתאוששות הכלכלית עליה עמל כל כך קשה.

פער התשואות בין אגרות החוב של ממשלת ארה"ב ל-10 שנים לבין האגרות המקבילות של ממשלת ישראל ירד השבוע קלות ועומד על כ-140 נקודות בסיס.

ציפיות האינפלציה הנגזרות מהפער בין אגרות החוב הצמודות למדד לשקליות באותו טווח לפדיון עומדות על 2.8%.

להערכתנו, עליית התשואות בשבועות האחרונים הפחיתה את הסיכון בהשקעה באיגרות הממשלתיות וזאת תחת ההנחה שעל אף הנתונים החיוביים שפורסמו לאחרונה עדיין צפויים קשיים לא מבוטלים למשק שיגרמו לבנק ישראל להימנע ככל האפשר מהעלאת ריבית.

גם האפיק הקונצרני סבל השבוע מירידות שערים כאשר מדדי התל בונד 20, 40 ו-60 ירדו השבוע ב-1.4%, 1.1% ו-1.3% בהתאמה. מדד התל בונד השקלי איבד 1.2% מערכו.

על אף, ואולי בגלל הירידה החדה בשערי האגרות הקונצרניות, אנו ממשיכים להאמין שאלה המדורגות גבוה מעניינות להשקעה כיוון שחלק מירידת השערים בשערי האגרות הקונצרניות ניתן להסביר בעליית התשואות באגרות הממשלתיות המקבילות ואת שיעור הירידה ניתן להסביר בעובדה ששערי אגרות אלה עלו עד לאחרונה בחדות, ועל כן התיקון הינו הגיוני ומתבקש במיוחד על רקע ההנפקות הרבות של אגרות קונצרניות להן היינו עדים לאחרונה.

חשוב לזכור, שבניגוד לאגרות החוב הממשלתיות, שבמצב הנוכחי, שיפור בכלכלה פועל בעיקר לרעתן עקב החששות מהעלאת ריבית, אגרות החוב הקונצרניות עשויות להיתקל בהשפעות מנוגדות. מחד, השפעה שלילית בעקבות החששות מפני העלאת ריבית, ומאידך, שיפור בכלכלה עשוי להביא לירידה במרווח שבין האגרות הממשלתיות לקונצרניות אותו דורשים המשקיעים מהאגרות הממשלתיות.

מניות: כלכלני מיטב

קרן המטבע מפרגנת

יום המסחר האחרון של השבוע בבורסת תל אביב ננעל בירידות שערים שהתחזקו לקראת הנעילה במקביל לירידות בבורסות אירופה לאחר 6 ימי ירידות. המגמה השלילית השולטת נובעת מהורדת דירוג האשראי של יוון מ-A מינוס ל-BBB פלוס ומהמגמה המעורבת בוול סטריט. הפד האמריקאי הותיר השבוע את הריבית על כנה כך שפער הריביות (0.75%) נשמר למרות עלייה של 0.4% שנרשמה במדד המחירים לצרכן בארה"ב. לאחר שמדד המחירים לצרכן עלה השבוע ב-0.3% ממתין השוק הישראלי להחלטת הריבית המקומית וכבר צופה עלייה הדרגתית ברמתה. יחד עם זאת, הציפיות לכך כבר מגולמים בשוק האג"ח ולכן מחזורי המסחר אינם גבוהים יחסית. מדד ת"א 25 סיים את השבוע בירידה של 1.5% ונסגר ברמה של 1,105.34 נקודות.

השיפור בתמונה המקרו-כלכלית נמשכת לאחר שפורסמו השבוע נתונים המעידים על צמצום של 62% בגרעון המסחרי במונחים שנתיים, כאשר ב-11 החודשים הראשונים של השנה הסתכם הגרעון ב-400 מיליון דולר בממוצע לחודש, שהם 5 מיליארד דולר במונחים שנתיים בהשוואה לגרעון של 13.2 מיליארד דולר בשנת 2008.

גם קרן המטבע הבינלאומית מפרסמת סקירה חיובית על ישראל. בהודעה שפרסמה נכתב, כי ישראל עברה את המיתון הגדול בצורה טובה ומציינת כי הצמיחה בישראל הייתה בין אלו שנפגעו באופן המתון ביותר ובין הראשונות שהראו סימני התאוששות עם עלייה ברמת התוצר הן ברבעון השני והן ברבעון השלישי של 2009. עם זאת, סבורים בקרן המטבע שיש להפסיק את תוואי הורדת המסים ויש לפעול למען הקטנת החוב, כדי להקטין את היחס חוב/תוצר.

מניות בכותרות

יצרנית הדשנים כי"ל הודיעה השבוע על השלמת רכישת שש חברות בחודשים האחרונים תמורת יותר מ-40 מיליון דולר. מדובר בחברות הפועלות בתחום טיהור המים וההיגיינה.

חברת IDE (הנדסת התפלה) שבבעלות כי"ל וקבוצת דלק זכתה במכרז הענק להקמת מתקן ההתפלה בשורק בהיקף של כ-1.8 מיליארד שקל.

מניות שותפות קידוח "תמר"- דלק קידוחים, אבנר וישראמקו, רשמו עליות, לאחר שהודיעו על חתימת מסמך כוונות למכירת גז ליזמית החשמל הפרטית דליה אנרגיות במיליארד דולר.
מט"ח: חן ששון, מיטב ניהול סיכונים

עזרה מהמפרץ הפרסי - הדולר מתחזק בעולם

במהלך השבוע האחרון נסחר הדולר היציג בטווח שערים צר שבין 3.78 שקל ל-3.803 שקל. עם קביעת השערים היציגים בזירת המט"ח המקומית, נחלש שערו של הדולר היציג ב-0.263% כאשר נקבע על רמה של 3.793 שקלים. בסיכום שבועי התחזק הדולר כנגד השקל בשיעור של 0.47%. האירו היציג רשם ירידה מזערית של 0.053% ביום המסחר האחרון של השבוע ונקבע על רמה של 5.4574 שקלים, כשבסיכום שבועי איבד האירו 1.92% מערכו.

השבוע, התחזק השטר הירוק כנגד השקל, בהתאם למגמת המסחר של הדולר מול רוב המטבעות העיקריים בעולם. למרות המרווח הצר בו נסחר צמד המטבעות המובילים, חזר השבוע בנק ישראל להתערב במסחר בשוק המט"ח לאחר חודש.

בעולם, הדולר כמעט והשלים את העלייה השבועית החדה זה 11 חודשים מול היורו כאשר חצה את רף 1.43 דולר ליורו לראשונה זה שלושה חודשים. זאת, לאחר שחדירת חיילים איראנים לתוך עיראק הגבירה את החששות מהסלמה במפרץ הפרסי והגבירה את הביקוש למטבע האמריקאי המשמש כמקלט. הדולר התחזק בכ-0.2% כנגד האירו לשער של 1.4337 דולר ליורו בדרך לזינוק שבועי של 1.9% - היחלשות האירו נרשמה גם על רקע הערכת הבנק המרכזי של אירופה כי בנקים ביבשת יאלצו לרשום מחיקות נוספות בהיקף של יותר מרבע טריליון דולר בגין חובות בעייתיים לחברות נדל"ן ובמדינות מזרח אירופה.

אנרגיה: חן ששון, מיטב ניהול סיכונים

הנפט בזינוק השבועי החד ביותר זה חודשיים

מחיר חבית נפט זינק השבוע בשיעור החד ביותר זה חודשיים לאחר שבכיר בממשלת עיראק אישר ביום שישי, כי חיילים איראנים חצו את הגבול לתוך שטח עיראק, ותפסו עמדה בשדה נפט שסוגיית הבעלות עליו נתונה למחלוקת בין שתי המדינות.

החוזים על הנפט הגולמי למסירה בינואר נסגרו במחיר של 73.36 דולר לחבית - עלייה של כ-1%. במהלך המסחר קפץ מחיר חבית בכ-3% לרמתו הגבוהה ביותר זה שבוע וחצי על רקע הדיווחים מהמפרץ, אולם התחזקות הדולר בעולם בלמה את העלייה במחירו. בסיכום שבועי עלה מחיר הנפט ב-5% - העלייה השבועית החדה ביותר מאז השבוע שהסתיים ב-16 באוקטובר.

אינדיקטורים כלכליים נבחרים

אינדיקטור

נתון

אחרון

שינוי מהנתון האחרון

ריבית בנק ישראל

1.00%

0.25%

ריבית פריים

2.50%

0.25%

ריבית ארה"ב

0.25%-0.0%

ללא שינוי

ריבית גוש האירו

1.00%

ללא שינוי

ריבית אנגליה

0.50%

ללא שינוי

מדד מחירים לצרכן (נובמבר)

105.2

0.3%

מדד תשומות הבנייה (נובמבר)

123.5

0.2%

מדד משולב (אוקטובר)

122.9

0.5%

שיעור האבטלה (ספטמבר)

7.8%

0.2%

שכר ממוצע לשכיר (ספטמבר)

8,227 ₪

0.6%

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

מסמך זה הוכן על-ידי מיטב בית השקעות בע"מ ו/או על-ידי אחת או יותר מהחברות שבשליטתה. מסמך זה אינו מהווה תחליף לייעוץ אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, ועל כל אדם להתייעץ עם יועץ ו/או משווק השקעות בכל הנוגע לביצוע פעולה במוצרים פיננסיים ועם יועץ פנסיוני ו/או סוכן שיווק פנסיוני בכל הנוגע להצטרפות או עזיבת מוצרים פנסיוניים. כמו כן, מסמך זה אינו מהווה הצעה או המלצה לרכישת או מכירת מוצר פיננסי, לרבות קרן השתלמות, אופציות, יחידות השתתפות בקרן נאמנות או כל נייר ערך או מוצר פיננסי אחר, ואינו מהווה הצעה להצטרפות או עזיבת מוצר פנסיוני, לרבות קופת גמל, קרן השתלמות, קרן פנסיה או תכנית ביטוח. רכישת מוצר פיננסי בגינו נדרש פרסום תשקיף ודיווחים מיידיים, לרבות יחידות בקרנות נאמנות, תעשה על פי התשקיף והדיווחים המיידיים שבתוקף. כמו כן, מיטב בית השקעות בע"מ, וכן חברות שבשליטתה עוסקות, בין היתר, בניהול תיקי לקוחות, ניהול קרנות נאמנות, ניהול קופות גמל, ניהול קרנות השתלמות, ניהול קרנות פנסיה וחיתום, ועשוי להיות למי מהן עניין אישי במסמך זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמן ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. האמור במסמך זה נאסף ו/או מתבסס על מידע ממקורות שונים ולא בוצעה על-ידי מיטב בית השקעות ו/או כל חברה שבשליטתה בדיקה עצמאית של המידע האמור. האמור במסמך זה כולל הערכות, אומדנים ו/או תחזיות. מיטב בית השקעות בע"מ וכן כל חברה בשליטתה אינן אחריות לכל נזק, אובדן, הפסד או הוצאה מכל סוג שהוא, לרבות ישיר ועקיף, שייגרמו למי שמסתמך על האמור במסמך זה, כולו או חלקו. אין בתשואות העבר של המוצרים הפיננסיים כדי להעיד על תשואותיהם בעתיד. כל הזכויות, לרבות זכויות הקניין הרוחני, במסמך זה ובתוכנו, שייכות למיטב בית השקעות בע"מ ו/או לאחת או יותר מהחברות אשר בשליטתה, ואין לעשות בו כל שימוש שהוא, לרבות להפיצו ולהעתיקו, ללא קבלת אישורן מראש ובכתב.

הדפסשלח לחברהוסף תגובהצור קשר  הדלק בהZרקור
סקירות נוספות
מיטב על פרטנר - "תשואת יתר" , 19/11/2009
מיטב: ריבית בנק ישראל צפויה להישאר ללא שינוי ברמה של 0.75% , 19/11/2009
מיטב על סלקום - "תשואת שוק", 16/11/2009
מיטב: מדד המחירים לנובמבר צפוי לעלות ב-0.2%, 16/11/2009
מיטב: עדיפות לסקטורים מנייתיים מוטי מחזור כלכלי, 15/11/2009
נייר חדרה – סימני התאוששות ראשונים, 12/11/2009
הקרנות המנייתיות ממשיכות להכות את המדדים , 10/11/2009
מיטב: פישר צפוי להותיר את הריבית ללא שינוי, 10/11/2009
עלייה בפריון יוצקת אופטימיות לסקטור העסקי, 9/11/2009
קרנות אג"ח חברות וכללי ממשיכות להוביל , 9/11/2009
[1-5]...[11-15]  Previous Page 16 17 18 19 20 Next Page  [21-25]...[41-42]

אודות אקונומיסט

חדשות כלכלה

פורומים כלכלה

מאמרים כלכלה

לינקים נבחרים

מי אנחנו

כלכלה

הנהלת חשבונות

כלכלת משפחה

לימודי שוק ההון

חברי המערכת

שוק ההון

שירותי מחשוב

כלכלה

מחשבונים

פרסמו אצלנו

נדל"ן

דיני מקרקעין

שוק ההון

מידע פיננסי

תקנון האתר

פרסום ומדיה

משכנתא

פנסיה

רוטנברג עו"ד גירושין 

צור קשר

ספורט ובריאות

פנסיה

יזמות

עסקים קטנים

RSS

טכנולוגיה

ייעוץ מס

משכנתאות

פורקס

       
       

חדשות כלכלה, עסקים , שוק ההון, משכנתא אקונומיסט.

דרונט בניית אתרים
© כל הזכויות שמורות לפורטל כלכלה, עסקים אקונומיסט בע"מ.