כלכלה, עסקים- פורטל אקונומיסט
 
 
 
 
 
 
בית ההשקעות מיטב

האפיק הצמוד נחלש לאחר גל של עליות

19/07/2010

האפיק הצמוד נחלש לאחר גל של עליות, במניות - מאמינים במניות לטווח הבינוני אולם נחוצה סלקטיביות

אגרות חוב: גיא מני, מנהל השקעות

ירידות באפיק הממשלתי. הקונצרני ממשיך להפגין עמידות, בינתיים

בדומה לשבוע שעבר, גם שבוע המסחר החולף באפיק הממשלתי המקומי התאפיין בתנודתיות גבוהה ובנטייה לירידות שערים ולעלייה בתשואות לפדיון, בעיקר באפיק הצמוד למדד. בסיכום שבועי, ירד מדד אגרות החוב הממשלתיות הצמודות ב-0.5% כאשר מדד אגרות החוב הלא צמודות הסתפק בירידה קלה של 0.1%.

החולשה באפיק הצמוד מגיעה לאחר מהלך של עליות משמעותיות באפיק זה בחודשים האחרונים, מה שגרם לאג"חים הצמודים להיות יקרים, כפי שציינו בסקירות האחרונות. גם הביטחון שמפגין בנק ישראל, המעריך כי האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים עשויות לרדת בתקופה הקרובה לכיוון אמצע היעד (2%), עשה את שלו. על אף הירידה בציפיות האינפלציה השבוע, הן ממשיכות להיות גבוהות כאשר בטווחים הקצרים והבינוניים של העקום הן עומדות סביב רמה של 3% ובטווחים הארוכים נעות בין 2.8% ל-3.0%. בשל כך, למשקיעים בעלי אופק השקעה לטווח בינוני וארוך אנו ממשיכים לתת העדפה לאגרות הלא צמודות (שקליות).

מדד המחירים לצרכן לחודש יוני עלה החודש ב-0.3%, בדומה להערכת מיטב והושפע, במיוחד, מעלייה במחירי ההלבשה והנעלה ב-11.2% אשר תרמה 0.325% למדד הכללי ומהתייקרות בגובה של 0.6% במחירי חוזי שכר הדירה המתחדשים אשר תרמה 0.1% למדד הכללי. מדד המחירים בחודש יולי צפוי לעלות בשיעור של 0.7% וב-12 החודשים הקרובים ב-3.2%. ב-12 החודשים האחרונים עלה המדד ב-2.4% ולראשונה מזה שבעה חודשים נמצא בתחום יעד האינפלציה.

ביום שישי האחרון אישרה הממשלה את תקציב המדינה הדו שנתי לשנים 2011 ו-2012, המבוסס על ההנחה כי המשק יצמח ב-2011 ב-4% וב-2012 ב-4%.

בארה"ב, הורדת תחזיות הצמיחה לכלכלה האמריקאית לשנת 2010 ע''י הפד, ירידה חדה במדד אמון הצרכנים והירידה במכירות הקמעונאיות מדגישים כי נתוני המאקרו מאותתים על החלשות במגמת התאוששות.  כל אלה העיבו על המסחר בסוף השבוע, שנסגר בירידות שערים. אגרת החוב ל-10 שנים של ממשלת ארה"ב רשמה עלייה במחירה ותשואתה ירדה במקביל ועומדת על רמה של 2.93%. פער התשואה בין האגרת האמריקאית למקבילה הישראלית ל-10 שנים גדל השבוע מעט ועומד על רמה של 174 נקודות בסיס.

האפיק הקונצרני ממשיך, בינתיים, להפגין גם השבוע עמידות מסוימת כשירד פחות מהאגרות הממשלתיות המקבילות, מה שהוביל לצמצום מרווח התשואה בין מדד התל בונד 60 ומדד התל בונד השקלי לאגרות הממשלתיות המקבילות. מדד התל בונד 60 רשם ירידה קלה של 0.2% ומדד התל בונד השקלי סיים בעליה קלה של 0.1%.

הסיבה לעמידות היחסית נעוצה, הן בתשואות האבסולוטיות הנמוכות באגרות החוב הממשלתיות והמרווח (1.7%-1.9%) בו נסחרו האגרות הקונצרניות עד כה והן לאור העובדה שלרוב קיימת השהייה בין תגובת השוק הקונצרני לנעשה בשוק הממשלתי.

על כן, אנו צופים שהמשך הירידות באפיק הממשלתי יגרור גם את האפיק הקונצרני לירידות דומות, מה שמגדיל את הסיכון באגרות החוב הקונצרניות.

גם השבוע, היינו עדים להנפקות אג"ח של חברות מבוססות בעלות דירוג חוב גבוה. מבין המנפיקות, ניתן למצוא את בנק הפועלים, חברה לישראל, גזית גלוב רבוע נדל''ן וריט1 אשר זכו לביקושים ערים מצד המשקיעים המוסדיים והציבור. אנו מעריכים שגל ההנפקות המסיבי של התקופה האחרונה ובעתיד הקרוב לעין הינו לאור העדפת החברות להנפיק ברמות הריבית הנמוכות השוררות בשוק וכן כדי להקדים את יישום המלצות ועדת חודק שתיכנס לתוקפה החל מאוקטובר הקרוב ותחייב את הגופים המוסדיים לדרוש מאותן חברות לעמוד באמות מידה פיננסיות (קובננטים) שונות שכיום לרוב אותן חברות לא מספקות. 

מניות: כלכלני מיטב

שבוע שני של עליות בשערי המניות, ממתינים לפתיחה שלילית

שבוע חיובי נוסף עבר על בורסת תל אביב, שסיימה אותו בעליות שערים נאות. השבוע החלה עונת הדוחות הכספים לרבעון השני בארה''ב שהיו ברובם טובים מהתחזיות המוקדמות (אינטל, אלקואה וג'י פי מורגן) דבר הגרם לגל אופטימיות ועליות בשוקי המניות בארץ ובעולם עד ליום רביעי האחרון. הירידות החדות בסוף השבוע בוול סטריט, שהגיעו בעקבות נתוני מקרו מאכזבים, צפויות לפגוע בבורסה המקומית רק בתחילת השבוע הנוכחי. בסיכום שבועי, מדד ת"א 25 עלה ב-1.9% וסיים את השבוע ברמה של 1,111.31 נקודות. מדד ת"א 100 ות"א 75 התחזקו גם הם בשיעור דומה, מדד היתר 50 התחזק ב-2.8%, מדד הבנקים עלה ב-1.2%, התל-טק 15 זינק ב-4.6%, הנדל"ן 15 הוסיף ב-0.5% לערכו ומדד הביומד סיים בעלייה של 1.0%.

השבוע החולף היה חיובי, כאמור, לבורסה המקומית כאשר עליות שערים נרשמו לאורך מרבית ימי המסחר בעקבות המגמה החיובית בארה"ב ובאירופה. השבוע לא היו עדכוני מקרו רבים והמשקיעים באחד העם המתינו בעיקר לפרסום מדד המחירים לצרכן, ביום ה' האחרון, שעלה ב-0.3% בדומה להערכתנו המוקדמת. נציין, כי בחודש יולי יושפעו המחירים מהתייקרויות נקודתיות כמו מחירי הדיור, המים והסיגריות וצפויים לעלות בשיעור של 0.7%. בנושא הריבית, בחודשים האחרונים, אנו עדים לכך שהצמיחה העולמית מאבדת את המומנטום ולכן אנו מעריכים, כי בבנק יבחרו להותיר את הריבית לחודש אוגוסט 2010 ללא שינוי, ברמה של 1.5%.

האפיק המנייתי בישראל היה המרכזי להיפגע בחודשיים האחרונים, ולמרות העליות של השבועיים האחרונים, לדעתנו, רמת הסיכון במניות נותרה גבוהה. אולם, מחירי המניות לא נכנסו למשבר במחירי בועה ולכן, על אף העליות האחרונות, ובעקבות התייצבות שוק העבודה ושיפור שנרשם בחלק מהחברות הגדולות בבורסה אנו מאמינים, כי מידת האטרקטיביות שלהן גברה.

יחד עם זאת, חשיבות הסלקטיביות גוברת בימים אלו ובטווח הקצר, התנודתיות בשוק המניות צפויה להימשך כאשר שוק המניות בישראל ממשיך להתנהג בהתאמה למתרחש בבורסות העולם. לטווח הבינוני, אנו ממשיכים להאמין, כי האלטרנטיבה העדיפה היא האפיק המנייתי, זאת גם מאחר שרמת הריביות בשווקים צפויה להישאר נמוכה עוד תקופה ארוכה וישנן מניות אשר הגיעו לרמות אטרקטיביות להשקעה.

מניות בכותרות

אתר וואלה רכש השבוע 75% מחברת קורל תל - מפעילת אתר יד2. במסגרת העסקה, תרכוש וואלה את השליטה ביד2, ובנוסף 42.5% מאתר השוואת המחירים, "כמה" (שייך ליד2). וואלה תרכוש 75% מקורל תל תמורת 117.5 מיליון שקל מה שמעמיד את שווי החברה לצורך העסקה על 156 מיליון שקל.

טאואר, יצרנית השבבים ממגדל העמק, הודיעה כי רכשה רישיון לשימוש IP בפלטפורמת NVM (זיכרון בלתי-נדיף) בטכנולוגיה של Kilopass (קילופס). טכנולוגיה זו ידועה ברמת האבטחה הגבוהה שלה ובשמירת מידע רגיש. על פי ההערכות, הרישיון יאפשר לחברה להרחיב את שוק היעד בכ-100 מיליון דולר. בטכנולוגיה זו משתמשים לייצור רכיבים הנמצאים במשחקי וידיאו, טלפונים סלולריים ועוד.

קמהדע: החברה הגיבה השבוע לפרסום המחקר שנערך על ידי מכון Nordic Cochrane Center בקופנהגן שממנו עולה המסקנה כי תרופות למחלת נפחת תורשתית חסרות ערך קליני. החברה הישראלית טוענת, כי המאמר פגום מיסודו עד כדי הפיכת החולים לקורבנות, לוקה בתכנון, בניתוח ובמסקנות, מתעלם ממידע וסובל מהטיית נתונים ולכן לא ניתן להסתמך על האנליזה שבו. נזכיר, כי תוצאות המחקר פורסמו לאחר שקמהדע קיבלה אישור מה-FDA לתרופת הדגל שלה המיועדת לטיפול במחלה.

ממשלת מונטנגרו הודיעה באחרונה לחברת שיכון ובינוי כי במסגרת המכרז להקמת כביש אגרה, שיכון ובינוי תקים יחד עם שותפתה, חברת התשתיות הגדולה (Aktor) כביש באורך של כ-170 ק"מ. עלות הפרויקט תגדל לכ-1.6 מיליארד יורו (ממיליארד יורו). מדובר באחד מפרויקטי התשתיות הגדולים ביותר אי פעם שבו היו מעורבות חברות ישראליות.

שותפות חיפושי הנפט זרח מרכזת עניין לאחר שהודיעה השבוע כי בכוונתה להתחיל במהלך חודש אוגוסט 2010 בהפקה מסחרית של הנפט בקידוח "אמונה 1".

אלווריון, ספקית פתרונות ה-WiMax, מתרחבת והודיעה השבוע כי היא מתחילה לתמוך בפתרונות LTE מסוג TDD. פתרונות ה-LTE (הדור הרביעי של רשתות הסלולר) מתחלקים לשני סוגים שונים – TDD ו-FDD, כאשר אלווריון תתמוך בסוג הראשון.

בתמונה: צבי סטפק, יו"ר השקעות ראשי במיטב בית השקעות 

הדפסשלח לחברהוסף תגובהצור קשר  הדלק בהZרקור
סקירות נוספות
מתשעים ואחד יוצאים שבעה, 25/07/2010
טבע צפויה להכביד על פתיחה חיובית בעקבות עליות חדות בארה"ב , 25/07/2010
היחלשות מומנטום הצמיחה, 19/07/2010
מיטב: מדד יולי צפוי לעלות בשיעור של 0.7%, 19/07/2010
השבוע נרשם גיוס ענק של כ-0.9 מיליארד שקל, בהובלת הקרנות הקונצרניות ואג"ח כללי, 19/07/2010
האפיק הצמוד נחלש לאחר גל של עליות, 19/07/2010
התאוששות 'V' - העולם צפוי לצמוח השנה ב-4.6%, 11/07/2010
מיטב: הקרנות המסורתיות בשבוע הגיוסים החזק ביותר מאז מרץ 2010 , 11/07/2010
האפיק הממשלתי משנה מגמה ועובר לירידות קלות , 11/07/2010
עזיבת מנכ"ל דיסקונט: סוף עידן הצמיחה, תחילת עידן הסחיטה, 6/07/2010
 Previous Page Next Page  [6-10]...[41-42]

אודות אקונומיסט

חדשות כלכלה

פורומים כלכלה

מאמרים כלכלה

לינקים נבחרים

מי אנחנו

כלכלה

הנהלת חשבונות

כלכלת משפחה

לימודי שוק ההון

חברי המערכת

שוק ההון

שירותי מחשוב

כלכלה

מחשבונים

פרסמו אצלנו

נדל"ן

דיני מקרקעין

שוק ההון

מידע פיננסי

תקנון האתר

פרסום ומדיה

משכנתא

פנסיה

רוטנברג עו"ד גירושין 

צור קשר

ספורט ובריאות

פנסיה

יזמות

עסקים קטנים

RSS

טכנולוגיה

ייעוץ מס

משכנתאות

פורקס

       
       

חדשות כלכלה, עסקים , שוק ההון, משכנתא אקונומיסט.

דרונט בניית אתרים
© כל הזכויות שמורות לפורטל כלכלה, עסקים אקונומיסט בע"מ.