כלכלה, עסקים- פורטל אקונומיסט
 
 
 
 
 
 
בית ההשקעות מיטב

מיטב: אנו מעריכים כי הריבית תגיע לרמה של 2% בסוף 2010

7/09/2010

• ארבעת חברי ההנהלה המצומצמת של בנק ישראל המליצו לנגיד להותיר את הריבית לחודש ספטמבר ללא שינוי.

• הסיבות המרכזיות שתמכו בכך היו: התמתנות בסביבה האינפלציונית, אי וודאות לגבי המשך הצמיחה המהירה בארץ, ונתונים מקרו כלכלים חלשים בעולם.

• למרות שאנו מצפים להמשך הריסון המוניטרי, במבט להחלטה הבאה, נראה כי ריבית הבנק תיוותר ללא שינוי.

• זאת, לאור העובדה כי אין כרגע גורם ממשי אשר מאלץ את הבנק המרכזי להגיב בצעד של ריסון (אולי, למעט הדיור), ובבנק המרכזי מעוניינים לבחון את השפעת הצעדים האחרונים על שוק הנדל"ן, טרם ביצוע צעדים נוספים.

• אנו צופים כי בסוף השנה תגיע ריבית בנק ישראל לכדי 2%.

דיוני החלטת הריבית לחודש ספטמבר 2010

כידוע, ארבעה חברי הנהלה המשתתפים בדיון ממליצים לנגיד לגבי גובה ריבית בנק ישראל הרצויה למשק. בדיון לגבי החלטת הריבית לחודש ספטמבר, כל חברי ההנהלה המליצו להשאיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 1.75%.

בדיון עלו הדברים הבאים:

(1) המשתתפים דנו בהתמתנות שיעור האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים, ובמיוחד על רקע העובדה כי זו התמתנה אל מתחת לאמצע היעד. הוזכר, כי על פי הערכות החזאים, שיעור האינפלציה צפוי להישאר בסביבה זו עד סוף 2010, ולעלות לסביבת הגבול העליון של היעד בראשית 2011.

(2) לגבי המשק הריאלי, נתוני החשבונאות הלאומית הצביעו על צמיחה מהירה של התוצר בשיעור של 4.7%, והתרחבות הייצוא בשיעור של 15.8%.

מאידך, החששות לגבי התאוששות הכלכלה בעולם והאטה בביקושים ליצוא ישראלי מביאים לאי וודאות לגבי קצב הצמיחה במחצית השנייה של השנה.

(3) בנוסף, דנו המשתתפים בהשפעה האפשרית של התרחבות הפעילות על השכר הריאלי. למרות, כי עד כה לא הביאה התרחבות התעסוקה ללחץ משמעותי על השכר הריאלי, יתכן כי בעתיד, עם צמצום האבטלה (הדיון התקיים טרם פרסום נתוני האבטלה – 6.2%), המשך ההתרחבות תלווה בתגובה של השכר, וכתוצאה מכך על המחירים.

(4) המשתתפים דנו בהתפתחויות בשוק הדיור על רקע עליית מחירי הדירות ב-22% במהלך 12 החודשים האחרונים. עלייה מהירה זו מתבטאת בפער הולך ומתרחב בין מחירי הדירות (שלא נכללים במדד המחירים לצרכן) לבין מחירי הדיור (הנמדדים על פי שכר דירה וכן נכללים במדד). פער זה עלה בכ-5.6% ב-12 החודשים האחרונים. רוב המשתתפים סברו כי לפני ביצוע צעדים מקרו-ייציבותיים נוספים יש להמתין וללמוד את השפעת הצעדים שנעשו.

לבסוף, המשתתפים ציינו כי השארת הריבית ברמתה הנוכחית, 1.75%, תואמת את תהליך ההתאמה ההדרגתית של הריבית לרמה "נורמאלית". כמו כן, הודגש הצורך להמשיך ולעקוב אחר ההתפתחויות בשוק הדיור ובמחירי הדירות ובכלל זה בשוק המשכנתאות. לפיכך, לאור מכלול הגורמים, החליט הנגיד להשאיר את הריבית לחודש ספטמבר ללא שינוי ברמה של 1.75 אחוזים.

אם נסכם את הדיון ניתן להסיק כי ההתמתנות בציפיות האינפלציוניות, אי וודאות בקשר להמשך קצב הצמיחה בישראל והערכה כי ריביות של בנקים מרכזיים בעולם תישארנה נמוכות לתקופה ממושכת, היוו את הבסיס לאי-השינוי בגובה הריבית.

מבט קדימה

להערכתנו, תנאי הרקע הטובים של המשק הישראלי (צמיחה של כ-4% בשנת 2010), ירידה של שיעור האבטלה במידה ניכרת והעובדה כי רמת הריבית היא נמוכה מאוד, אפסית במונחים ריאליים יחייבו המשך הריסון המוניטרי במהלך 12 החודשים הקרובים.

עם זאת, לעת עתה, נראה כי אין גורם ממשי אשר מאלץ את הבנק המרכזי להגיב באופן מיידי הואיל והציפיות האינפלציות לשנה ולשנתיים הקרובות נמצאות בתוך היעד. הדבר מקבל משנה תוקף, על רקע אי הבהירות לגבי הפעילות בקרב שותפות הסחר המרכזיות של ישראל.

אמנם, מחירי הדירות ממשיכים להתייקר, אך ייתכן וצעדי המנע של הבנק ושל הפיקוח על הבנקים יחלו להשפיע על שוק המשכנתאות ולבלום את עליות המחירים. בנוסף, לאור הטענה הנשמעת בבנק ישראל כי יש להמתין מספר חודשים בכדי ללמוד את השפעת הצעדים שנעשו, לא תהיה סיבה משמעותית לנגיד הבנק לשנות את הריבית לחודש אוקטובר.

כמו כן, אנו מצפים כי הריבית תגיע לרמה של 2.0% בסוף השנה ולכדי 3.0% בסוף 2011.

הכותב הנו כלכלן ואסטרטג ראשי במיטב בית השקעות    

הדפסשלח לחברהוסף תגובהצור קשר  הדלק בהZרקור
סקירות נוספות
מיטב: העליה במחירי הסיגריות תורמת 0.13% למדד הכללי, 6/07/2010
חשיפת בנקים בגוש האירו ל-PIGS , 5/07/2010
גרמניה מצילה את כבודו של האירו, 4/07/2010
סיבוב פרסה: הקרנות המסורתיות חוזרות לגייס , 4/07/2010
סדרת נתונים מאכזבים בארה"ב שלחו את אחד העם לירידות, 4/07/2010
מיטב: אנו מצפים כי הריבית לחודש אוגוסט תישאר חודש נוסף ברמה של 1.5%, 1/07/2010
מיטב: הריבית לחודש יולי צפויה לעלות בשיעור של 0.25% ל-1.75% , 23/06/2010
ה-S&P 500 חזר לתשואה חיובית מראשית השנה , 21/06/2010
קרנות אג"ח מדינה וצמוד מדד מובילות את הקרנות המסורתיות לשבוע נוסף של גיוסים, 21/06/2010
שוקי המניות בעולם במגמת עלייה, 21/06/2010
[1-5]  Previous Page 10 Next Page  [11-15]...[41-42]

אודות אקונומיסט

חדשות כלכלה

פורומים כלכלה

מאמרים כלכלה

לינקים נבחרים

מי אנחנו

כלכלה

הנהלת חשבונות

כלכלת משפחה

לימודי שוק ההון

חברי המערכת

שוק ההון

שירותי מחשוב

כלכלה

מחשבונים

פרסמו אצלנו

נדל"ן

דיני מקרקעין

שוק ההון

מידע פיננסי

תקנון האתר

פרסום ומדיה

משכנתא

פנסיה

רוטנברג עו"ד גירושין 

צור קשר

ספורט ובריאות

פנסיה

יזמות

עסקים קטנים

RSS

טכנולוגיה

ייעוץ מס

משכנתאות

פורקס

       
       

חדשות כלכלה, עסקים , שוק ההון, משכנתא אקונומיסט.

דרונט בניית אתרים
© כל הזכויות שמורות לפורטל כלכלה, עסקים אקונומיסט בע"מ.