כלכלה, עסקים- פורטל אקונומיסט
 
 
 
 
 
 
בית ההשקעות מיטב

מיטב: רבית דצמבר צפויה לרדת ל - 2.75%

24/11/2011

כזכור, הועדה המוניטרית של בנק ישראל בחרה להותיר את הריבית לחודש נובמבר ללא שינוי ברמה של 3.00%.   החלטה זו נתמכה בגורמים הבאים:  

 

(1) ציפיות האינפלציה ל-12 החודשים הבאים שנמדדו משוק ההון ואלו של החזאים המשיכו לרדת בתוך תחום יעד האינפלציה. בנוסף, האינפלציה בהסתכלות על 12 חודשים אחורנית נכנסה לתוך יעד האינפלציה, לראשונה מאז דצמבר 2010, והיא עומדת כעת על 2.9%. האינפלציה (בניכוי עונתיות) בשבעת החודשים האחרונים נמצאת בסביבת הגבול התחתון של תחום היעד.  

(2) האינדיקטורים הכלכלים הצביעו על ההאטה בהתרחבות הכלכלה המקומית, עיקר ההאטה הוא תוצאה של התמתנות הביקושים העולמיים והשפעתם על הייצוא, אך התמתנות מסוימת החלה להסתמן גם בביקושים המקומיים.  

(3) החששות מפני תפנית שלילית בגוש האירו.  

(4) התפנית השלילית בארה"ב ובאירופה הובילה לכך שהשווקים לא מתמחרים העלאת ריבית בשנה הקרובה באף אחד מהבנקים המרכזיים של המדינות המפותחות הגדולות. 

 

ביחס להחלטת הריבית הקרובה, הגורמים שיעמדו בלב ההחלטה הם:  

 

(1) הפעילות הריאלית. המשק המקומי מציג האטה בפעילות הריאלית ובסחר החוץ זאת לצד התפתחויות שליליות בכלכלה העולמית ובשווקים הפיננסים. לאלו השפעה הן על הצד הריאלי במשק ובהתאם גם על שוקי ההון.  

עם זאת, הפעילות במשק ממשיכה להתרחב. לראיה, התוצר המקומי הגולמי, גדל ברבע השלישי של שנת 2011 ב-3.4% לאחר שעלה בשיעור של 3.5% ברבע השני ו-4.7% ברבע הראשון של 2011. 

לנתון המדד המשולב לחודש אוקטובר שיתפרסם ביום חמישי תהיה השפעה מכרעת על החלטת הריבית. 

(2) האינפלציה. מדד המחירים לצרכן, לחודש אוקטובר 2011, עלה, ב-0.1%. מתחילת השנה עלה המדד הכללי ב-2.3%. אנו צופים כי עד סוף השנה תהיה האינפלציה בתוך היעד הממשלתי (3%-1%).  

בנוסף, ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון נמצאות במרכז היעד הממשלתי. כיום ציפיות האינפלציה נעות בין 1.8% בטווח הקצר ל-2.5% בטווח הארוך.  

(3) השקל אמנם התחזק בחודש אוקטובר ב-2.9% מול הדולר. למרות העובדה כי השקל נמצא ברמה גבוהה בהשוואה לרמתו לפני 12 חודשים, אין איום ליציבות האינפלציה מכיוון שער החליפין. 

(4) דיור - מחירי חוזי שכר הדירה המתחדשים המהווים אינדיקציה למחירי הדירות, ומהווים קרוב ל-20% ממדד המחירים לצרכן, רשמו הוזלה של 0.3% בחודש אוקטובר. גם מחירי הדירות לפי עסקאות מס רכוש רשמו הוזלה של 0.2% (בחודשים אוגוסט-ספטמבר). נציין כי אין להסיק רק מנתון זה, כי צפויים הוזלות נוספות במחירי שכר הדירה בחודשים הקרובים. באופן כללי, אנו צופים להמשך התייקרות בסעיף זה בשיעור של כ-5% בשנה הקרובה. 

(5) סנטימנט בעסקים – סקר החברות של בנק ישראל וסקר מגמות בעסקים של הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה מצביע על ציפייה להאטה בפעילות העסקית ברבע הרביעי של השנה.  

 

כאמור, ההתפתחויות הגיאו-פוליטיות ומשבר החובות המעיב על כלכלות אירופה מעודד הורדת ריבית בעוד שהאינדיקטורים האחרים תומכים באי-שינוי גובה הריבית, בעיקר לאור העובדה כי הריבית הריאלית במשק היא נמוכה מאוד.  

 

לכן, על רקע הסערה העולמית, אנו מעריכים כי הוועדה המוניטרית תבחר בשבוע הבא להפחית ב-25 נ"ב את הריבית לחודש דצמבר (ב-28/11) לרמה של 2.75%.  

 

מבט לחודשים הקרובים  

 

רמת הריבית הנוכחית במשק היא נמוכה מאוד. רמת הריבית אינה מתאימה למשק הצומח בשיעור של כמעט 5% (בשנת 2011) וגם לא בשיעור של 3.2% (לפי תחזית בנק ישראל) בשנת 2012 (אגב, תחזית מיטב היא: 3.5%). 

המשק נמצא בתעסוקה מלאה, ולפיכך אין באמת סיבה להציב במשק רמת ריבית שהיא קרובה מאוד לאינפלציה. 

 

להבנתנו, משק הצומח בצורה סבירה ונמצא בתעסוקה מלאה לא צריך להתאפיין ברמת ריבית ריאלית אפסית ולעתים שלילית. 

 

עם זאת, בבנק ישראל לא מעוניינים להישאר קפואים ולהתבונן מהצד ולכן מבחינתם, מהלכים של 25 נ"ב נחשבים ככאלו שתומכים בפעילות הכלכלית, אך לא מסכנים במיוחד את היציבות.  

 

בנוסף, בימים האחרונים אנו עדים למערכה שנפתחה בין נגיד בנק ישראל לבין שר הבינוי והשיכון, אריאל אטיאס. מהדיווחים עולה כי הנגיד מעוניין כי הממשלה לא תפעל לשחרור קרקעות שמשמעותן היא הוזלת מחירי הקרקעות. כפי הנראה, משרד השיכון לא מתכוון לעצור. יתר על כן הוא מקבל רוח גבית ממשרד האוצר. 

 

לכן, בהינתן שהכלכלה הישראלית לא נכנסת למיתון ולא קורה משבר בשוק העבודה, המהלכים של משרד הבינוי והשיכון לא יאפשרו הפחתת ריבית נוספת.  

 

זאת, על רקע העובדה כי נגיד בנק ישראל מעוניין ביציבות המערכת הבנקאות ומבחינתו הפחתת ריבית משמעותה תהיה הגדלת הסיכון של הבנקים, כמו גם שחרור קרקעות אשר יביא לירידה בערכם של הנכסים המגבים את המשכנתאות במשק.  

 

לאור זאת, אנו צופים כי הפחתת הריבית ל-2.75% תהיה האחרונה ולאחר מכן תישמר הריבית ללא שינוי תקופה של מספר חודשים ולאחר מכן תשוב לעלות. 

 

הכותב אינו כלכלן ואסטרטג ראשי בבית ההשקעות מיטב.

 

אזהרה! 

לנותן היעוץ יכול שיהיה עניין אישי בנושאים השונים הנדונים  באתר. 

מתן הייעוץ אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. 

מסחר במניות, סחורות, חוזים עתידיים, CFD עלול להיות מסוכן ביותר. 

החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל. 

הדפסשלח לחברהוסף תגובהצור קשר  הדלק בהZרקור
סקירות נוספות
מיטב: צרפת לקראת הורדת דירוג אשראי, 18/12/2011
מיטב: באוצר יעשו הכול בכדי לא לאבד את האמינות הפיסקלית, 12/12/2011
מיטב: רבית דצמבר צפויה לרדת ל - 2.75%, 24/11/2011
סיכום מדד ספטמבר: מחירי הפירות צנחו, השכירות התייכרה, 18/10/2011
מיטב: העודף בחשבון השוטף מצטמצם, 19/06/2011
מיטב: יפן עומדת בפני הורדת דירוג, 29/05/2011
מיטב לקראת החלטת הרבית לחודש יוני: הריבית צפויה לעלות ולהגיע לרמה של 3.25% , 20/05/2011
מיטב בית השקעות על אלביט: מה יפצה על הקיצוץ בתקציבי הביטחון בארה"ב ובאירופה?, 19/05/2011
מיטב בית השקעות: 85% מהמשקיעים צופים שמיטת חובות ביוון- סקירה עולמית , 15/05/2011
מיטב: המשבר האירופי רחוק מלהסתיים, 8/05/2011
Next Page  [6-10]...[41-42]

אודות אקונומיסט

חדשות כלכלה

פורומים כלכלה

מאמרים כלכלה

לינקים נבחרים

מי אנחנו

כלכלה

הנהלת חשבונות

כלכלת משפחה

לימודי שוק ההון

חברי המערכת

שוק ההון

שירותי מחשוב

כלכלה

מחשבונים

פרסמו אצלנו

נדל"ן

דיני מקרקעין

שוק ההון

מידע פיננסי

תקנון האתר

פרסום ומדיה

משכנתא

פנסיה

רוטנברג עו"ד גירושין 

צור קשר

ספורט ובריאות

פנסיה

יזמות

עסקים קטנים

RSS

טכנולוגיה

ייעוץ מס

משכנתאות

פורקס

       
       

חדשות כלכלה, עסקים , שוק ההון, משכנתא אקונומיסט.

דרונט בניית אתרים
© כל הזכויות שמורות לפורטל כלכלה, עסקים אקונומיסט בע"מ.