כלכלה, עסקים- פורטל אקונומיסט
 
 
 
 
 
 
בית ההשקעות מיטב

מיטב: באוצר יעשו הכול בכדי לא לאבד את האמינות הפיסקלית

12/12/2011

משרד האוצר דיווח השבוע כי הגירעון בפעילות הממשלה בחודש נובמבר הסתכם ב-0.8 מיליארד ש"ח. בצד ההוצאות הממשלה המשיכה לשמור על שיעור ביצוע נמוך מזה המתכונן, ודומה לרמה הממוצעת בחודשים האחרונים.

בצד ההכנסות, החודש, נרשמה עלייה קלה (0.4%) בהשוואה לחודש המקביל אשתקד. ההכנסות ממסים עקיפים (מע"מ ויוצ"ב) ממשיכים להתרחב, ובהשוואה לחודש המקביל אשתקד, גדלו ב-6.3%, ואילו במסים הישירים מסתמנת מגמת ירידה ברורה החל מחודש יוני של השנה.

מתחילת השנה הסתכם הגירעון ב-15.1 מיליארד ש"ח, לעומת 17.1 מיליארד ש"ח בתקופה המקבילה אשתקד.  לשנה הנוכחית, מאושר גירעון של 25.2 מיליארד ש"ח. זאת, לעומת גירעון של 28.2 מיליארד ש"ח שנרשמו ב-12 החודשים האחרונים – כלומר, גבוה מתכנון התקציב השנתי.

בכדי לעמוד ביעד הממשלתי, הגירעון בפעילות הממשלה בחודש דצמבר צריך להסתכם בפחות מ-8.1 מיליארד ש"ח. כידוע, חודשי דצמבר מתאפיינים בגרעון גבוה. אמנם, בחודש דצמבר 2010, הסתכם הגירעון ב-13.0 מיליארד ש"ח ובדצמבר 2009, הגירעון היה 11.8 מיליארד ש"ח, אך הגירעון החודשי הממוצע, בחודשי דצמבר בעשור האחרון עמד על כ-8 מיליארד ש"ח. על כן, נראה כי לא תהיה בעיה מהותית לאוצר לעמוד ביעד הגירעון לשנה זו.

סימני שאלה ביחס ל-2012 – אנו די אופטימיים שהאוצר יעשה הכול בכדי לשמר את האמינות הפיסקלית אין ספק כי על רקע משבר החובות האירופי וחוסר יכולתה של הכלכלה האמריקאית לצמוח בצורה בריאה, ישנה אי ודאות גבוהה ביחס להכנסות הממשלה בשנת 2012. לפיכך נראה כי יעד הממשלה לגירעון בשנה זו - 2% מהתוצר – הוא שאפתני למדי.

בהקשר זה, בנק ישראל פרסם השבוע הודעה על דבר הביצוע הצפוי של תקציב המדינה בשנת 2012 ובטווח הבינוני, מול יעדי התקציב. בבנק ישראל צופים כי הגירעון בתקציב המדינה בשנת 2012 יהיה (3.2%), הנמוך במקצת מהגירעון ב-2011 (בנק ישראל צופה גרעון של 3.5%  ב-2011), אך גבוה מ-3.0%. החריגה מהיעד (2.0%) תגרם מירידה בהכנסות.


נזכיר, כי בחודש הקודם, עדכן משרד האוצר את תחזיותיו לגבי שנת 2012, וכעת הם צופים כי לא יעמדו ביעד הממשלתי (2.0%) וכי החריגה תסתכם בכ-5 מיליארד ש"ח, כלומר הגרעון יטפס לכדי 2.6% מהתוצר.

גם אנו לא צופים עמידה ביעד הגירעון לשנת 2012. אולם אנו צופים כי הגירעון השנתי יסתכם ברמה של 3%, הדומה לשנת 2011, לאחר התאמות תקציביות נוספות, שבלעדיהן הוא היה מגיע לכדי 3.5%.


על רקע משבר החובות האירופי והפחתת דירוגי החוב המסתמנים הן בקרב המדינות החזקות באירופה והן בארה"ב ברור לנו כי באוצר יעשו הכול בכדי לא לאבד את האמינות הפיסקלית. זו תוכל להישמר רק אם יתקיימו 2 תנאים במקביל:
(1) הגירעון לא יחרוג את רמת ה-3% מהתוצר.
(2) הצמיחה תהיה גבוהה מהגירעון (משמעות הדבר היא ירידה נוספת ביחס החוב לתוצר).

במידה ובאוצר לא יעמדו ביעדים אלו שהם לא שאפתניים במיוחד, על רקע הסערה העולמית, עלול להיווצר מצב בו עלויות גיוס החוב תעלינה.

כאמור, להערכתנו, באוצר ישלבו בין העלאת מסים לבין צמצום הוצאות בכדי להביא את הגירעון לכדי 3%, בכדי להמשיך ולשמר האמינות הפיסקלית. כך, הגירעון יגיע לכדי 27 מיליארד ש"ח.


השקעות זרים בארץ ותושבי ישראל בחו"ל
בחודש אוקטובר, תושבי חוץ מימשו נטו כ-1.6 מיליארד דולר במק"מ. זאת בהמשך למגמה בחמשת החודשים האחרונים, בהם הסתכמו המימושים במק"מ בכ-4.2 מיליארד דולר. במקביל למימושים במק"מ, נמשכה המגמה של השקעת הזרים באיגרות חוב ממשלתיות, בעיקר באיגרות לא צמודות. החודש, השקיעו הזרים נטו של כ-330 מיליון דולר, בהמשך ל-3.6 מיליארד דולר בחמשת החודשים האחרונים.


כלומר, הזרים יוצאים מאסטרטגיית ה-Carry Trade שכה הטרידה את בנק ישראל.

נזכיר, ב-16 בדצמבר יבוטל הפטור לתושבי חוץ בגין רווח הון ממכירת איגרת חוב או מלווה של מדינת ישראל או בערבותה ושהמועד לפדיונם אינו עולה על 13 חודשים מלאים מיום הוצאתם. ביטול פטור זה מצטרף לביטול הפטור לתושבי חוץ על רווחי הון על הניירות האמורים, באמצעות קרנות נאמנות ועסקאות עתידיות מסוימות.
לאור דברים אלה, אנו צופים כי מגמת הקיטון של אחזקת הזרים במק"מ, והשקעה באג"ח ממשלתי לא צמוד, תימשך לכל הפחות, עד חודש דצמבר של השנה.

באפיק המנייתי, מכירת חברת 'מכתשים-אגן' אשר נמכרה לחברת כמהצ'יינה הסינית הביאה לכך שהמימושים נטו של הזרים במניות בחודש אוקטובר עמדו על כ-1.2 מיליארד דולר.

תושבי ישראל הקטינו בחודש ספטמבר את החשיפה לחול הן במניות והן באג"ח.
במניות, מימשו תושבי ישראל נטו כ-390 מיליון דולר. המשקיעים המוסדיים שינו את מגמת ההשקעות שלהם מהחודשיים הקודמים – מהשקעה של כ-760 מיליון דולר בממוצע לחודש למימוש של 124 מיליון דולר בחודש ספטמבר. באג"ח מימשו תושבי ישראל השקעות בהיקף של 320 מיליון דולר.

הדפסשלח לחברהוסף תגובהצור קשר  הדלק בהZרקור
סקירות נוספות
מיטב: צרפת לקראת הורדת דירוג אשראי, 18/12/2011
מיטב: באוצר יעשו הכול בכדי לא לאבד את האמינות הפיסקלית, 12/12/2011
מיטב: רבית דצמבר צפויה לרדת ל - 2.75%, 24/11/2011
סיכום מדד ספטמבר: מחירי הפירות צנחו, השכירות התייכרה, 18/10/2011
מיטב: העודף בחשבון השוטף מצטמצם, 19/06/2011
מיטב: יפן עומדת בפני הורדת דירוג, 29/05/2011
מיטב לקראת החלטת הרבית לחודש יוני: הריבית צפויה לעלות ולהגיע לרמה של 3.25% , 20/05/2011
מיטב בית השקעות על אלביט: מה יפצה על הקיצוץ בתקציבי הביטחון בארה"ב ובאירופה?, 19/05/2011
מיטב בית השקעות: 85% מהמשקיעים צופים שמיטת חובות ביוון- סקירה עולמית , 15/05/2011
מיטב: המשבר האירופי רחוק מלהסתיים, 8/05/2011
Next Page  [6-10]...[41-42]

אודות אקונומיסט

חדשות כלכלה

פורומים כלכלה

מאמרים כלכלה

לינקים נבחרים

מי אנחנו

כלכלה

הנהלת חשבונות

כלכלת משפחה

לימודי שוק ההון

חברי המערכת

שוק ההון

שירותי מחשוב

כלכלה

מחשבונים

פרסמו אצלנו

נדל"ן

דיני מקרקעין

שוק ההון

מידע פיננסי

תקנון האתר

פרסום ומדיה

משכנתא

פנסיה

רוטנברג עו"ד גירושין 

צור קשר

ספורט ובריאות

פנסיה

יזמות

עסקים קטנים

RSS

טכנולוגיה

ייעוץ מס

משכנתאות

פורקס

       
       

חדשות כלכלה, עסקים , שוק ההון, משכנתא אקונומיסט.

דרונט בניית אתרים
© כל הזכויות שמורות לפורטל כלכלה, עסקים אקונומיסט בע"מ.