נתוני המקרו תומכים במשקיעים

אגרות חוב: אבירם נאה, מנהל השקעות בכיר

מחירי הסחורות יכריעו במאבק בין 2 האפיקים

שבוע המסחר החולף בשוק האג"ח הממשלתי הסתיים בעליות. מדד אגרות החוב הממשלתיות הלא צמודות למדד בריבית קבועה מסוג 'שחר' עלה בכ-0.7% בעוד שמדד אגרות החוב הצמודות למדד המחירים עלה בכ-0.4%.

הסיבה לביצועי היתר של אגרות החוב השקליות על פני הצמודות היא מדד המחירים לצרכן אשר פורסם ב-15 לחודש והצביע על ירידה של כ-0.3% לעומת התחזיות שניבאו כי המדד יישאר ללא שינוי או אף עילה מעט. הירידה המפתיעה במדד בצירוף הציפיות למדדים נמוכים בחצי השנה הקרובה שלחו את ה'שחרים' לעליות נאות, זאת על אף עלייה בתשואות לפדיון של האגרות הממשלתיות ל-10 שנים של ממשלת ארה"ב. המרווח בין האגרות של ממשלת ישראל ל-10 שנים לאלה של ארה"ב הצטמק בעקבות כך לכדי 150 נקודות בסיס - רמה מהנמוכות שידענו בתקופה האחרונה.

ציפיות האינפלציה כפי שהן משתקפות מהפער בין אגרות החוב הצמודות ללא צמודות לטווח לפדיון של שלוש שנים כמעט ולא השתנו השבוע והן עדין עומדות על כ-2.6%. מעניין לשים לב, כי על אף הירידה המפתיעה במדד המחירים לצרכן, לא חלה ירידה באינפלציה החזויה בשוק ההון.

להערכתנו, שוקי האג"ח משיכים להיות מאוזנים ועל כן אנו אדישים בין השקעה בצמודים או בשקלים. יחד עם זאת, אנו חושבים, שהעלייה האחרונה במחירי הנפט עשויה לתרום לעליית מדד המחירים לצרכן בחודש אוקטובר מעבר לצפוי ועל כן כדאי לעקוב בקפידה אחרי מחירי הסחורות.

בשוק הקונצרני, נרשם השבוע מסחר רגוע יחסית ללא אירועים מיוחדים או תנודות גדולות כאשר מדד התל בונד 60 עולה בכ-0.3%.

בחודשים האחרונים היינו עדים להנפקות אג"ח רבות מצדן של חברות מבוססות ובעלות דירוג גבוה. אולם, הייתה זו רק שאלה של זמן מתי נראה הנפקות אג"ח של חברות לא מדורגות, ואכן השבוע, החלו להיסחר אגרות החוב של חברת "קמהדע" שגייסה כ-100 מיליון ₪ באג"ח להמרה לא מדורג.

הנפקת אג"ח בהיקף כזה היא חריגה לחברות מתחום הביומד אליו משתייכת קמהדע. את הצלחת ההנפקה ניתן ליחס לשתי סיבות, הראשונה היא התלהבות המשקיעים מחברות ביומד באופן כללי, והשנייה היא ההתעניינות הרבה של ציבור המשקיעים בחברה. אין ספק, שהצלחת גיוס זה תעורר את התיאבון לחברות נוספות, ונותר רק לראות כמה מהן יצליחו לנצל את נכונות השווקים לקלוט הנפקות מסוג זה.

מניות: כלכלני מיטב

נתוני המקרו תומכים במשקיעים

יום המסחר האחרון של השבוע בבורסת תל אביב ננעל בירידות שערים, על רקע המגמה השלילית בוול סטריט, מה שלא הפריע למרבית מדדי המניות לסיים את השבוע בעליות קלות. עונת הדו"חות בארה"ב נמצאת בעיצומה ועד כה הפתיעו הדו"חות הכספיים לרבעון השלישי של מרבית החברות הגדולות לטובה, ביניהן אפל ויאהו השבוע, ועודדו את המשקיעים לגבי יכולת התאוששות הכלכלה בעתיד.  בסיכום שבועי עלו מדד תל אביב 25 ומדד תל אביב 100 ב-0.2%. לעומתם נחלש מדד התל-טק 15 ב-1.8%. מדד הבנקים צנח ב-3.5%, מדד מניות הנדל"ן התחזק ב-1.6% ומדדי היתר 50 ו-120 הוסיפו 0.4% ו-0.5%.

לאחרונה התבסס מדד המעו"ף מעל לרף 1,000 הנקודות. מעבר למשמעות הפסיכולוגית, מעיד הדבר על התאוששות מרשימה שחלה בבורסת תל אביב בחודשים האחרונים. עד כה, השלימו 25 המניות הגדולות זינוק של כמעט 60% מתחילת השנה, אשר נתמך גם במגמה החיובית בשוקי המניות הגלובליים ובנתוני מקרו כלכליים חיוביים בישראל ובארה"ב.

בהמשך לכך, רשם הייצור התעשייתי עלייה של 2.3%, ובכך תרם לעלייה של 1.2% במדד המשולב למצב המשק בחודש ספטמבר. העלייה במדד, חודש רביעי ברציפות, מבססת את ההערכה, כי חלה תפנית חיובית בפעילות המשק. גם ברשות המיסים מבחינים בראשיתה של עלייה בפעילות הכלכלית שבאה לידי ביטוי בגידול בגביית מע"מ כתוצאה בגידול בצריכה.

שיעור האבטלה ירד קלות ל-7.6% בחודש אוגוסט, אולם יש לזכור כי מדובר עדיין באחוז גבוה משמעותית מזה שנמדד בחודש אוגוסט אשתקד, אז עמד שיעור האבטלה על 6%.

מניית אפריקה ישראל המשיכה לרכז תשומת לב בעקבות הסדר החוב המתגבש בינה לבין מחזיקי אגרות החוב. החברה מרכזת עניין לאחר שמנייתה צנחה במהלך השבוע האחרון. על פי ניתוח כלכלי שביצעה חברת הייעוץ העסקי כלכלי, גיזה זינגר אבן, עבור נציגות מחזיקי אג"ח ט' של החברה, עולה המסקנה, כי לאפריקה ישראל ישנה יכולת לעמוד בכל התחייבויותיה במהלך השנים הקרובות ללא צורך בהגעה להסדר חוב. זאת, באמצעות מימוש מדורג של נכסים, משיכת דיבידנדים מחברות בנות, ופעילויות נוספות.

חברת הספנות צים שבשליטת החברה לישראל הודיעה השבוע על מתווה אפשרי להסדר חוב חברת הספנות צים שבשליטת החברה לישראל. על פי הודעת החברה, החזר החוב לבעלי האג"ח יידחה לשנת 2020 בתמורה להגדלת שיעור הריבית. כמו כן יעבירו הבנקים מאות מיליוני דולרים לחברת צים. הדחייה במועד הפירעון של האג"ח הקונצרני יהיה בהיקף של 300 מיליון דולר.

מניות בכותרות

בזק הודיעה השבוע לבורסה על הפצה גדולה של מניותיה, אותה מבצע בנק UBS בכמות של 120 מיליון מניות (כ-4.5% ממניות בזק). בזק הוסיפה, כי מחיר המנייה בהפצה עומד על 8.14 שקלים כך שסך כל התמורה הצפויה מההפצה היא 976 מיליון שקל. בהפצה הנוכחית נרשמו ביקושי יתר של מעל פי שלוש כאשר הרוכשים הם גם משקיעים זרים וגם מבין המוסדיים המקומיים. בתחילת השבוע (היום) נודע על כך ששאול אלוביץ' רוכש את השליטה בבזק תמורת 6.5 מיליארד שקל מידי קבוצת FSR של ארקין, סבן ואייפקס (כ-30.7% ממניות בזק בעסקת מזומנים).

חברת רוש הגישה תביעה נגד חברת טבע, בטענה שטבע מפרה פטנט על התרופה Xeloda נגד סרטן המעי הגס, השד והבטן. תוקפו של הפטנט המגן על התרופה עד דצמבר 2013 כאשר מכירות התרופה בארה"ב הסתכמו ב-475 מיליון דולר ב-12 החודשים שהסתיימו בספטמבר 2009.

אורמת נכנסת לתחום האנרגיה הסולרית, לאחר שאורמת טכנולוגיות חתמה על הסכם לשיתוף פעולה עם חברת סאנדיי אנרג'י. אורמת וסאנדיי ישקיעו 720 מיליון שקל בפרויקטים של אנרגיה סולרית בטכנולוגיה פוטו-וולטאית בהספק כולל של 36 מגה וואט.

מט"ח: חן ששון, מיטב ניהול סיכונים

בנק ישראל לא הצליח להשפיע באופן משמעותי ומתמשך

מגמת המסחר בשוק המט"ח המקומי ביום המסחר האחרון של השבוע דמתה מאוד למגמה השבועית והדולר ננעל בירידה של 0.16% לרמה של 3.692 שקלים. לעומתו, האירו היציג עלה ב-0.18% ושערו היציג נקבע על 5.555 שקלים. בסיכום שבועי נחלש הדולר בכ-0.5% מול השקל. במהלך שבוע המסחר שבר השער היציג את רמת 3.7 שקלים לדולר - רמה פסיכולוגית משמעותית. זאת, בעיקר על רקע מגמת ההיחלשות של הדולר מול מרבית המטבעות בבעולם. בנוסף, בנק ישראל  המשיך השבוע להתערב במסחר ורכש דולרים, אולם לא הצליח להשפיע על המסחר המקומי באופן משמעותי ומתמשך. בשוק ממתינים לישיבה המוניטרית של בנק ישראל בשבוע הבא וההערכות הן, כי הריבית השקלית תיוותר ללא שינוי לאור ההפתעה במדד המחירים לצרכן (ירד בספטמבר ב-0.3%). בעקבות כך, גורסים כלכלנים רבים, כי הירידה במדד עשויה לאפשר לבנק ישראל להמשיך ולהותיר את הריבית ברמתה הנמוכה - 0.75% בלבד ביום שני הקרוב וכי הריבית הנמוכה צפויה להמשיך ולתמוך בשוק המקומי. עם זאת, פרסום נתון החזק של המדד המשולב של פעילות המשק עשוי להיות רקע להחלטה בכל זאת, להעלות את הריבית.

בעולם, הדולר סגר את השבוע בהיחלשות נוספת כנגד האירו, כאשר סיים את שבוע המסחר סביב 1.5008 דולר לאירו - ירידה שבועית של כ-0.70%. שער הסגירה של האירו דולר נחתם בשיא שלילי לדולר של 14 חודשים בעקבות עלייה בהערכות המשקיעים, כי חלה התאוששות משמעותית בכלכלה העולמית. הערכות המשקיעים משליכות על המעבר להשקעות מסוכנות יותר ועל כן זונחים המשקיעים את המטבע הירוק. מלבד ההערכות ליציאה מהמיתון, גם שוק הסחורות העולמי לא הועיל לשטר הירוק והתחזקות הנפט לשיא שנתי תרמה להיחלשות הדולר.

השבוע צפויים להתפרסם מספר אינדיקאטורים משמעותיים, כאשר החשוב ביניהם הוא נתון התוצר בארה"ב. החל מיום שלישי צפויים להתפרסם נתוני הזמנות מוצרים ברי קיימא, מדד המחירים בגרמניה ונתוני האבטלה בארה"ב. להערכתנו, כל הנתונים הנ"ל ישפיעו על השוק, שיהיה תנודתי מהרגיל, אולם את צמד המטבעות המובילים ינחה שוק המניות האמריקאי.

אנרגיה: חן ששון, מיטב ניהול סיכונים

הנפט בשבוע רביעי רצוף של עליות

החוזים העתידיים על הנפט למסירה בחודש דצמבר ננעלו בירידות שערים קלות אך סגרו שבוע רביעי ברציפות של עליות במחיר הזהב השחור על רקע סימנים המצביעים על שיפור בכלכלה בארצות הברית. עם נעילת המסחר, החוזים העתידיים על הנפט למסירה בחודש דצמבר איבדו 0.8% למחיר של 81.19 דולר לחבית לאחר שנסחרו במהלך השבוע בשיא שנתי של יותר מ-82 דולר לחבית.

מסמך זה הוכן על-ידי מיטב בית השקעות בע"מ ו/או על-ידי אחת או יותר מהחברות שבשליטתה. מסמך זה אינו מהווה תחליף לייעוץ אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, ועל כל אדם להתייעץ עם יועץ ו/או משווק השקעות בכל הנוגע לביצוע פעולה במוצרים פיננסיים ועם יועץ פנסיוני ו/או סוכן שיווק פנסיוני בכל הנוגע להצטרפות או עזיבת מוצרים פנסיוניים. כמו כן, מסמך זה אינו מהווה הצעה או המלצה לרכישת או מכירת מוצר פיננסי, לרבות קרן השתלמות, אופציות, יחידות השתתפות בקרן נאמנות או כל נייר ערך או מוצר פיננסי אחר, ואינו מהווה הצעה להצטרפות או עזיבת מוצר פנסיוני, לרבות קופת גמל, קרן השתלמות, קרן פנסיה או תכנית ביטוח. רכישת מוצר פיננסי בגינו נדרש פרסום תשקיף ודיווחים מיידיים, לרבות יחידות בקרנות נאמנות, תעשה על פי התשקיף והדיווחים המיידיים שבתוקף. כמו כן, מיטב בית השקעות בע"מ, וכן חברות שבשליטתה עוסקות, בין היתר, בניהול תיקי לקוחות, ניהול קרנות נאמנות, ניהול קופות גמל, ניהול קרנות השתלמות, ניהול קרנות פנסיה וחיתום, ועשוי להיות למי מהן עניין אישי במסמך זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמן ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. האמור במסמך זה נאסף ו/או מתבסס על מידע ממקורות שונים ולא בוצעה על-ידי מיטב בית השקעות ו/או כל חברה שבשליטתה בדיקה עצמאית של המידע האמור. האמור במסמך זה כולל הערכות, אומדנים ו/או תחזיות. מיטב בית השקעות בע"מ וכן כל חברה בשליטתה אינן אחריות לכל נזק, אובדן, הפסד או הוצאה מכל סוג שהוא, לרבות ישיר ועקיף, שייגרמו למי שמסתמך על האמור במסמך זה, כולו או חלקו. אין בתשואות העבר של המוצרים הפיננסיים כדי להעיד על תשואותיהם בעתיד. כל הזכויות, לרבות זכויות הקניין הרוחני, במסמך זה ובתוכנו, שייכות למיטב בית השקעות בע"מ ו/או לאחת או יותר מהחברות אשר בשליטתה, ואין לעשות בו כל שימוש שהוא, לרבות להפיצו ולהעתיקו, ללא קבלת אישורן מראש ובכתב.