כלכלה, עסקים- פורטל אקונומיסט
 
 
 
 
 
 
בנק הפועלים

הפועלים: "הצמיחה במחצית השנייה של השנה צפויה להתמתן"

7/09/2010

שוק המניות:

שוק המניות המקומי נסחר השבוע בצל נתוני מאקרו שפורסמו בארה"ב והיו פחות גרועים מהצפוי. בהתאם, הצטמצמו החששות בנוגע לתרחיש של האטה חדה במיוחד בכלכלה הגלובלית, או אף כניסה למיתון חוזר.

בישראל, הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה פרסמה השבוע אומדנים ראשונים לביצועי המשק בשנת 2010, לפיהם הצריכה הפרטית תעלה ב- 5%, התוצר העסקי יעלה ב- 4.5%, יצוא הסחורות והשירותים יגדל ב- 13.1% והצמיחה צפויה להסתכם בשיעור גבוה מהתחזיות, של 4.1%. בהקשר זה, ראוי לציין כי מדובר באומדנים בלבד, המבוססים על ביצועי המשק בשבעת החודשים הראשונים של השנה ולא בתחזיות להמשך השנה. ע"פ הערכות הבנק, הצמיחה במחצית השנייה של השנה צפויה להתמתן.

מכלול הנתונים עודנו חיובי ומצביע על איתנות המשק הישראלי ועל כן אנו מעריכים כי גם ברמות המחירים הנוכחיות, האפיק המנייתי מעניין להשקעה, כשעיקר הסיכון גלום בהתפתחויות שליליות שעלולות לחול בכלכלה הגלובלית, בדגש על ארה"ב.

אנו רואים בחיוב השקעה בענפים שאופי פעילותם מוטה למשק המקומי, כגון: ענפי קמעונאות ומסחר, יצרניות מזון ונדל"ן מניב בישראל, בשילוב השקעה בחברות יצואניות בענפים בסיסיים, כגון דשנים ופרמצבטיקה.

נדגיש, כי חשוב להתאים את מידת החשיפה המנייתית בתיק לרמת הסיכון שמתאימה לכל לקוח.

שוק האג"ח:

מק"מ- הנפקת המק"מ 911 שנסגרה בתשואה של 2.25% מגלמת ריבית חזויה של 2.75%, בדומה להערכות הבנק. אנו ממשיכים להמליץ על רכיב נזילות גבוה בתיק ההשקעות לאור רמות התשואה הנמוכות באג"ח הממשלתיות, אשר מפחיתות במידה רבה את כדאיות ההשקעה בהן, ובהתחשב בתשואת המק"מ כיום.

גילונים- בעקבות הערכות כי קצב העלאות הריבית מתמתן ולאור תוספות התשואה הזניחות באגרות הקצרות והארוכות, אנו דבקים בהמלצתנו כי הגילונים אינם מומלצים להשקעה.

שחרים- אנו סבורים כי אגרות החוב השקליות בכלל והארוכות בפרט, יוסיפו להיסחר בדומה למגמה בארה"ב ותנודות השערים מעבר לים יקרינו באופן ישיר על שוק האג"ח בישראל. בשל החשש מעליית תשואות אפשרית בארה"ב אנו ממליצים להתמקד בהשקעה בשקלים במח"מ הבינוני.

צמודים קצרים – ציפיות האינפלציה הנגזרות מהשוק בצמודים הקצרים עומדות על 2.7%, רמה נמוכה בהשוואה לתחזיות בנק הפועלים לאינפלציה של 2.9% 12 חודשים קדימה. לאור האמור אנו ממליצים על השקעה באפיק זה. עם זאת, אנו סבורים כי אגרות החוב הממשלתיות הקצרות אינן מומלצות לאור תשואתן השלילית (ברוטו ונטו). אנו ממליצים על השקעה באגרות החוב הקונצרניות הקצרות המדורגות גבוה ( מעל AA- ) בשילוב אגרות חוב ברמת דרוג A+ במינון נמוך.

צמודים בינוניים – ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון בטווחים הבינוניים חזרו לרמה גבוהה של 2.85% בממוצע. לפיכך, אנו ממליצים לצמצם חשיפה לאגרות צמודות מדד בטווחים הללו לטובת הטווחים הקצרים.

צמודים ארוכים - במהלך ימי המסחר האחרונים התרחבו ציפיות האינפלציה בטווחים הארוכים לרמה של 2.85%-2.90%.

לפיכך, אנו סבורים כי הצמודים הארוכים פחות מעניינם להשקעה. במקביל, נציין כי המשך עליית תשואות הדרגתית באפיק השקלי יגרור מהלך דומה גם בצמודים הארוכים.

שוק המט"ח:

השקל נסחר במגמה מעורבת בשני ימי המסחר שהתקיימו השבוע, כשהוא נחלש מול הדולר ומתחזק מול האירו, כאשר בארה"ב השווקים היו סגורים אתמול, לרגל LABOR DAY. בנק ישראל התערב במסחר השבוע, אך בהיקפים נמוכים, שלא הצליחו למנוע ירידה בשער הדולר. בהמשך הדולר התחזק במקצת מול השקל, בעקבות מגמת התחזקותו של האחרון מול רוב המטבעות העיקריים בשוק המט"ח הבינלאומי.

להערכתנו, השקל צפוי להיסחר בתקופה הקרובה במגמה מעורבת, בהשפעת ההתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות בעולם. כמו כן, יושפע השקל מגורמים מקומיים מנוגדים. מחד, הגורם העיקרי התומך בהיחלשות השקל הוא רכישה אפשרית של דולרים על ידי בנק ישראל. מאידך, בין הגורמים התומכים בהתחזקות השקל ניתן למנות את הכלכלה היציבה בישראל והציפיות להעלאות ריבית נוספות ע"י בנק ישראל (אם כי בקצב מתון) ובעקבותיהן, הרחבת הפער בין הריבית השקלית והדולרית.

לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי הכולל דולר ארה"ב, אירו וליש"ט במטרה לצמצם את הסיכון.

בתמונה: פרופ' ליאו ליידרמן, היועץ הכלכלי הראשי של בנק הפועלים 

הדפסשלח לחברהוסף תגובה  הדלק בהZרקור

אודות אקונומיסט

חדשות כלכלה

פורומים כלכלה

מאמרים כלכלה

לינקים נבחרים

מי אנחנו

כלכלה

הנהלת חשבונות

כלכלת משפחה

לימודי שוק ההון

חברי המערכת

שוק ההון

שירותי מחשוב

כלכלה

מחשבונים

פרסמו אצלנו

נדל"ן

דיני מקרקעין

שוק ההון

מידע פיננסי

תקנון האתר

פרסום ומדיה

משכנתא

פנסיה

רוטנברג עו"ד גירושין 

צור קשר

ספורט ובריאות

פנסיה

יזמות

עסקים קטנים

RSS

טכנולוגיה

ייעוץ מס

משכנתאות

פורקס

       
       

חדשות כלכלה, עסקים , שוק ההון, משכנתא אקונומיסט.

דרונט בניית אתרים
© כל הזכויות שמורות לפורטל כלכלה, עסקים אקונומיסט בע"מ.