כלכלה, עסקים- פורטל אקונומיסט
 
 
 
 
 
 
בנק הפועלים

האפיק הממשלתי הטיב עם המשקיעים בשנת 2008

2/01/2009

בדומה לעולם, גם בישראל, שנת 2008 התאפיינה בנטייתם של המשקיעים להקטין סיכונים ככל שניתן, ובעיקר במחצית השנייה של השנה. הדבר התבטא בעליות שערים חדות, יחסית, שנרשמו באגרות החוב הממשלתיות של כ- 9% בממוצע, מתחילת השנה.

מבצע "עופרת יצוקה" ומידת השפעתו על שוק האג"ח הממשלתי

בטווח הקצר, ייתכן כי המהלך יביא לעליית פרמיית הסיכון של ישראל. בהמשך, אנו מעריכים כי אי הוודאות הביטחונית עשויה להערכתנו, להגביר את הנטייה להשקעה באגרות חוב ממשלתיות אשר נתפסות כאמור כהשקעה בנכסים בטוחים, בהמשך לנטייה בעולם להשקעות בסיכון נמוך.

תוכנית ההנפקות של האוצר לחודש ינואר צפויה להתפרס על פני 4 שבועות ובמסגרתן יגייס האוצר 5.5 מיליארד ₪. במחצית הראשונה של החודש תתבצע הנפקה במסגרת עושי שוק ראשיים ואילו הנפקות לציבור יתקיימו רק במחצית השנייה של החודש. 

אגרות חוב שקליות – מגמה קצרת טווח

ירידת התשואות המהירה באפיק השקלי במהלך חודש דצמבר, שיקפה את הערכות המשקיעים כי הפחתת הריבית לחודש ינואר תהיה חדה יחסית בהשוואה להפחתות קודמות. ואכן, הפחתת הריבית במהלך שבוע המסחר האחרון ב- 0.75% לכדי 1.75% בלבד לא הפתיעה כלל את המשקיעים והייתה מלווה בתגובה מתונה יחסית. 

להלן הגורמים העיקרים אשר תמכו בהחלטת הריבית, כפי שציין בנק ישראל:

• השפעת המשבר העולמי על הירידה החזויה בפעילות הריאלית של המשק הישראלי.

• תחזיות אינפלציה נמוכות.

• המשך הפחתות ריבית בקרב רבים מהבנקים המרכזיים.

מק"מ  - אינו מומלץ

על אף הכרזת בנק ישראל בשבוע שעבר על תוכנית מוניטארית שתכלול צמצום היקף הנפקות מק"מ, הודיע בנק ישראל ביום חמישי על הנפקת סדרת מק"מ חדשה לשנה בהיקף של 7.5 מיליארד ש"ח. להערכתנו, המק"מ אינו מומלץ להשקעה בשל רמת התשואה הנמוכה בה הוא נסחר.

גילונים – אינם מומלצים

המשך עליות שערים באפיק זה בשבוע האחרון, צמצמו את תוספות התשואה הגלומות בגילונים לרמה של  0.13%-0.50% (מרמה של 1.60% לפני מספר שבועות). להערכתנו, כדאיות ההשקעה בגילונים פחתה בצורה נכרת, לאור תוספות התשואה הנמוכות שבהן.

שחרים – מומלצים במח"מ עד 4 שנים

שיפוע עקום השחרים, אשר מבטא את הפער בין האיגרת לשנתיים והאיגרת לעשר שנים, ממשיך לשקף עקום תלול ומבטא פער של 2.6% . פער התשואות בין אגרת שקלית ל- 10 שנים למקבילתה האמריקנית נותר אף הוא גבוה ועומד על 2.8%  ומשקף את פרמיית סיכון גבוהה בהשקעה בשוק המקומי בהתחשב במשבר העולמי. אנו סבורים כי מהלך הפחתות הריבית אשר טרם הגיע לסיומו תומך באפיק השקלי,בד בבד צריך להדגיש כי אנו מתקרבים למיצוי התהליך.

לאור האמור אנו ממליצים לנהל מח"מ השקעה בינוני באפיק השקלי במח"מ ממוצע של 4 שנים, כששיפוע העקום השקלי יתמתן להערכתנו בעקבות ירידת תשואה בשחרים הבינוניים והארוכים.

אגרות חוב צמודות מדד - מגמה קצרת טווח

מדדי קצר- ( עד 3 שנים)  - אינו מומלץ להשקעה

עפ"י תחזיות המחלקה הכלכלית של הבנק, האינפלציה לשניים עשר החודשים הקרובים צפויה להסתכם ב- 0.50% בלבד, כשבשלושת החודשים הקרובים צפויה להירשם אינפלציה שלילית של 1.1%. בשל החשש כי האינפלציה בחודשים הקרובים עשויה להיות אף שלילית יותר, אנו סבורים כי האפיק הצמוד הקצר אינו אטרקטיבי להשקעה לעת עתה.

מדדי בינוני - (4-7 שנים) –מומלץ להשקעה

ציפיות האינפלציה הגלומות בצמודים הבינוניים מוסיפות להיות נמוכות ברמה של 0.9%-1.4% לתקופות של 4-6.5 שנים והן ממשיכות לתמוך בהמשך השקעה בטווחים אלו. כמו כן, העדר הנפקות באפיק הקונצרני ומשקלן הנמוך של הנפקות ממשלתיות צמודות מדד תומכות בצמודים הבינוניים.

לסיכום, בשל ציפיות האינפלציה הנמוכות הגלומות בצמודים הבינוניים, אנו ממליצים על המשך השקעה ברכיב זה.

מדדי ארוך-  (מעל 7 שנים) -  ברכיב קטן

ציפיות האינפלציה הנמוכות של 1.90% בטווחים הארוכים, תומכות בהשקעה בהן אולם בשל התנודתיות הגבוהה משקלן צריך להיות נמוך.

הדפסשלח לחברהוסף תגובה  הדלק בהZרקור

אודות אקונומיסט

חדשות כלכלה

פורומים כלכלה

מאמרים כלכלה

לינקים נבחרים

מי אנחנו

כלכלה

הנהלת חשבונות

כלכלת משפחה

לימודי שוק ההון

חברי המערכת

שוק ההון

שירותי מחשוב

כלכלה

מחשבונים

פרסמו אצלנו

נדל"ן

דיני מקרקעין

שוק ההון

מידע פיננסי

תקנון האתר

פרסום ומדיה

משכנתא

פנסיה

רוטנברג עו"ד גירושין 

צור קשר

ספורט ובריאות

פנסיה

יזמות

עסקים קטנים

RSS

טכנולוגיה

ייעוץ מס

משכנתאות

פורקס

       
       

חדשות כלכלה, עסקים , שוק ההון, משכנתא אקונומיסט.

דרונט בניית אתרים
© כל הזכויות שמורות לפורטל כלכלה, עסקים אקונומיסט בע"מ.