כלכלה, עסקים- פורטל אקונומיסט
 
 
 
 
 
 
בנק הפועלים

שבוע חיובי בעולם ובתל אביב

26/03/2009

שבוע המסחר האחרון התאפיין בעליות שערים בשוקי ההון בעולם, כשהבורסה בתל אביב הצטרפה למגמה. עליות השערים תודלקו בתחילת השבוע בתוכניות ממשל אובמה לרכישת "נכסים רעילים" בארה"ב בהיקף עצום של טריליון דולר.

אמנם ישנה ביקורת חריפה על התוכנית בארה"ב, וכשלונה עלול לדרדר עוד יותר את מצב המשק האמריקאי, אולם המהלכים האחרונים של הממשל זוכים לתגובה חיובית לפי שעה בשוקי ההון בעולם, בעיקר בשל הנחישות שמפגין הממשל להביא לסיומו של המשבר הכלכלי הגלובלי.

עליות אלו החזירו את מדד תל אביב 25 לרמתו הגבוהה ביותר מאז נובמבר האחרון, ולעליה מצטברת של כ-20% בערכו מאז רמת השפל שנרשמה בסוף אותו החודש. עליות השערים בתל אביב לוו במחזורי מסחר גבוהים, הן בזכות המגמה הגלובלית, והן בזכות פקיעת סדרת אופציות המעו"ף למארס, ביום חמישי.

חברות מתחילות לגייס באג"ח

בשבועות האחרונים, באופן שקט יחסי, נראה כי הקפאון בשוק הראשוני מתחיל להפשיר, אם כי מדובר בהפשרה מתונה שנוגעת רק לחברות הגדולות והחזקות. בתקופה זו הצליחו מספר חברות להנפיק אג"ח בכמה מאות מיליוני שקלים. אמנם מדובר בטפטוף סלקטיבי מאוד, כאמור, אולם לאחר קפאון מוחלט שאפיין את השוק המשני למשך תקופה ארוכה, מדובר בסנונית מבורכת. בד בבד, נמשכת ירידת התשואות בשוק האג"ח הקונצרני, מגמה שנמשכת זה מספר שבועות.

אנו סבורים כי השיפור בשוק האג"ח הקונצרני עשוי לתרום לשיפור גם בשוק המניות, וזאת נוכח הירידה בתשואות האלטרנטיביות באפיק זה בהשוואה למניות, וכן בשל האיתותים הראשוניים לשיפור יכולות המימון של הפירמות – אם כי הדרך להקלה מהותית במישור זה עודנה ארוכה.

הריבית ירדה ל-0.5%

בנק ישראל הודיע השבוע, כצפוי, על הפחתה נוספת של הריבית במשק, ל-0.5% בלבד. הפחתת הריבית, בעקבות המשך הירידה בסביבת האינפלציה, מקטינה עוד יותר את התשואות הנמוכות ממילא באפיק השקלי הקצר, כשגם בטווחים הארוכים יותר התשואות הסולידיות (הצמודות והשקליות) נמוכות כיום, והאטרקטיביות היחסית שלהן נמוכה, גורם שעשוי לתמוך באפיק המנייתי.

מאידך – אין להתעלם משלל הסיכונים

למרות האוירה החיובית יחסית של הימים האחרונים, חשוב להזכיר את הסיכונים הרבים שטמונים בשוק המניות גם בימים אלה. הנתונים הכלכליים עודם שליליים ברובם, כשהדגש הוא על הצפי להתכווצות התוצר המקומי ב-1.5% ב-2009, קפאון בצריכה הפרטית, צפי לירידה בסחר החוץ וצפי לזינוק באבטלה.

גם במישור המיקרו לא ניתן להתעלם מכך, שבענפים רבים נרשמה הרעה ניכרת בתוצאות החברות במהלך 2008, וחלקן ימשיך להציג הרעה גם בשנת 2009.

נתונים אלו יקשו על שוק המניות לשמור על מגמת עליות בת קיימא לאורך זמן ומגבירים את הסיכון באפיק זה בנקודת הזמן הנוכחית.

סיכום

אנו סבורים כי רמת הסכון בהשקעה באפיק המנייתי נותרה גבוהה, וזאת בעיקר נוכח המשך המשבר הכלכלי בישראל ובעולם. הנתונים הכלכליים ממשיכים להיות שליליים ברמת המאקרו, כשגם ברמת המיקרו דוחות מרבית החברות מצביעים על הרעה בביצועיהן.

מאידך, מחיריהן של מניות רבות הדרדרו בחודשים האחרונים לרמות שפל של שנים, ורבות מהן נסחרות במכפילים חד ספרתיים נמוכים. בנוסף, חלה ירידה ניכרת גם באלטרנטיבות ההשקעה הן בשוק הסולידי, והן בשוק האג"ח הקונצרני, מה שמעלה את האטרקטיביות היחסית של המניות. הצלחת תוכניות הממשל לחילוץ כלכלת ארה"ב מהמשבר עשוי להפיח רוח גבית חזקה בשווקים, אולם יש לקחת בחשבון כי במידה והתוכנית תיכשל, עלול הדבר להביא להדרדרות מחודשת בשוקי ההון.

לאור האמור לעיל, המלצתנו למרבית המשקיעים היא להמשיך להחזיק ברכיב מנייתי נמוך, אך משקיעים בעלי אורך נשימה אשר מסוגלים לסבול את הסיכון הגבוה בשוק יכולים לנצל את הרמות הנמוכות בשוק בכדי להתחיל בבניית פוזיציה ארוכת טווח, בעיקר דרך מדדי המניות, ותוך הבנה כי בטווח הקצר יתכן תיקון טכני לעליות של השבועות האחרונים. מומלץ לנצל את הירידה החדה שנרשמה לאחרונה בסטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף, לרמה ממוצעת של כ-24% (לעומת כ-50% באוקטובר אשתקד),  לשם רכישת הגנות פיננסיות.

הדפסשלח לחברהוסף תגובה  הדלק בהZרקור

אודות אקונומיסט

חדשות כלכלה

פורומים כלכלה

מאמרים כלכלה

לינקים נבחרים

מי אנחנו

כלכלה

הנהלת חשבונות

כלכלת משפחה

לימודי שוק ההון

חברי המערכת

שוק ההון

שירותי מחשוב

כלכלה

מחשבונים

פרסמו אצלנו

נדל"ן

דיני מקרקעין

שוק ההון

מידע פיננסי

תקנון האתר

פרסום ומדיה

משכנתא

פנסיה

רוטנברג עו"ד גירושין 

צור קשר

ספורט ובריאות

פנסיה

יזמות

עסקים קטנים

RSS

טכנולוגיה

ייעוץ מס

משכנתאות

פורקס

       
       

חדשות כלכלה, עסקים , שוק ההון, משכנתא אקונומיסט.

דרונט בניית אתרים
© כל הזכויות שמורות לפורטל כלכלה, עסקים אקונומיסט בע"מ.