כלכלה, עסקים- פורטל אקונומיסט
 
 
 
 
 
 
בנק הפועלים

בנק ישראל הודיע על רכישות אג"ח ממשלתיות בהיקף של 200 מליון שקל ביום

26/03/2009

אגרות חוב שקליות – מגמה קצרת טווח

בנק ישראל הודיע על רכישות אג"ח ממשלתיות בהיקף של 200 מליון שקל ביום

מאז פרסום תוכנית בנק ישראל ב-17/2/09 לרכישות אג"ח ממשלתיות במטרה להוזיל את הריביות הארוכות בשוק, ועד לעדכון מאמש, התרחש תהליך הפוך בו התשואות באגרות החוב השקליות והצמודות עלו לרמה גבוהה יותר. אתמול, פרסם בנק ישראל על כוונותיו להרחיב את נפח הפעילות בשוק ולרכוש אג"ח ממשלתיות בהיקף של 200 מליון שקל בממוצע ביום, בסכום כולל של 15-20 מיליארד ₪ (פעילות שתמשך כארבעה חודשים). מידת ההשפעה עשויה להיות מהותית, בהתחשב בכך כי המחזור היומי ממוצע באג"ח ממשלתיות שקליות וצמודות (ללא מק"מ) עומד על 3-3.5 מיליארד ₪, משמע חלקו של ב"י עשוי להגיע לכדי  6% מהמחזור. 

העדפה לאפיק השקלי על פני האפיק הצמוד

אנו סבורים כי יש להמשיך ולהעדיף את האפיק השקלי על פני המדדי לאור ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון, שעומדות על רמה גבוהה מ-2% לטווחים של 4 שנים ומעלה ובהתחשב בכך כי האינפלציה בשנה הקרובה עשויה להסתכם בכ- 0.3% בלבד( עפ"י תחזית המחלקה הכלכלית של הבנק). 

מק"מ  - מומלץ (במינון נמוך)

נגיד בנק ישראל הפחית את הריבית ברבע אחוז לשפל היסטורי חדש של 0.5%. כפי הנראה, עידן הפחתת הריבית הגיע לסיומו וכעת נגיד בנק ישראל יעשה שימוש בכלים מוניטריים נוספים (כפי שהצהיר) על מנת לסייע  למשק המקומי. אנו סבורים כי המק"מ בתשואתו הנוכחית (1.05%) ראוי להשקעה עבור משקיעים המבקשים השקעה ב"נכסים בטוחים".

בנוסף, התנודתיות הגבוהה המאפיינת אפיקי השקעה אלטרנטיביים (מניות + קונצרני) אף הם תומכים באפיק זה.

גילונים – מומלצים

כחלק ממדיניות של ניהול מח"מ השקעה קצר ורמת סיכון נמוכה, אנו ממליצים על השקעה בגילונים. יחד עם זאת, בשל תוספות התשואה הנמוכות הגלומות בגילונים הקצרים, אנו ממליצים להתמקד בסדרה הארוכה (817) אשר מגלמת תוספת תשואה של 0.28% מעל המק"מ האחרון. בסוף אפריל יבצע האוצר הנפקה של גילון זה, בהיקף של 250 מיליארד ₪.

שחרים – מומלצים במח"מ עד 3 שנים

להערכתנו נותר מרווח "צר יחסית" לירידת תשואות נוספת באגרות החוב הארוכות לאחר המהלך החד שנעשה ביום חמישי בעקבות הודעת בנק ישראל. האיגרת ל- 10 שנים מגלמת תשואה של 4.50%, ומשקפת פער של 1.70% בלבד, לעומת המקבילה האמריקנית. עם זאת, רכישות בנק ישראל של אג"ח ממשלתיות מפחיתות את הסיכוי לעלייה מהירה בתשואתן על רקע החשש מפני עלייה בגירעון הממשלתי. לאור האמור ובהתחשב בתנודתיות המאפיינת את האגרות הארוכות אנו ממליצים לנהל מח"מ השקעה בינוני (3-4 שנים) באפיק השקלי.
 
אגרות חוב צמודות מדד - מגמה קצרת טווח

מדדי קצר- ( עד 3 שנים)  - אינו מומלץ להשקעה

עפ"י תחזית הבנק, האינפלציה לשניים עשר החודשים הקרובים צפויה להיות נמוכה מיעד המחירים ולהסתכם ב- 0.3% בלבד. לעומת זאת, ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון ל- 12 חודשים הוסיפו להתרחב במהלך בשבוע האחרון, לכדי  0.9% (לעומת 0.8% בשבוע שעבר). לפיכך,  אנו סבורים כי אפיק זה אינו מומלץ להשקעה. 

מדדי בינוני - (4-7 שנים) –אטרקטיביות נמוכה

מחד, מדיניות האוצר בשמירה על תמהיל הנפקות מוטה שקלים, בשילוב מיעוט הנפקות באג"ח קונצרניות, מקטינים את היצע אגרות החוב הממשלתיות הצמודות ומחזקים את מעמדן. מנגד, עליות השערים בצמודים הבינוניים והתרחבות ציפיות האינפלציה הגלומות בהם ,לרמה גבוהה מ- 2.2%, מפחיתות את כדאיות ההשקעה ברכיב זה. לפיכך, אנו סבורים כי יש להקטין את משקלו של הרכיב הצמוד הבינוני לטובת האפיק השקלי.

סדרה ממשלתית חדשה במח"מ בינוני - בתוכנית ההנפקות לחודש אפריל פורסם על כוונת האוצר להוסיף סדרה חדשה צמודה למדד ל- 6/2014 בריבית של 1.5% בהיקף של מיליארד ₪. אנו מניחים כי הביקוש להנפקה זו תלוי בציפיות האינפלציה שישררו בשוק באותה העת (6/4/09). נדגיש, כי משקלו של האפיק הצמוד בהנפקה המתוכננת לחודש הקרוב נותר נמוך ומהווה 30% בלבד.

סימנים ראשונים להתעוררות שוק ההנפקות הקונצרניות – בתקופה האחרונה אנו עדים לעליית מדרגה בגיוס האג"ח בקרב חברות גדולות המדורגות גבוה, אשר נסחרו  לפני מספר חודשים ברמת תשואה גבוהה. השבוע, התבצעה הנפקה של מכתשים אגן אשר במסגרתה, הורחבו שתי סדרות בהיקף של 1.1 מיליארד ₪ כשבסיכום החודשיים הראשונים של השנה גויסו 1.3 מיליארד שקל ע"י, גזית, בינלאומי מזרחי ועוד. הערכות בשוק, כי בתקופה הקרובה ינפיקו חברות נוספות (כמו: סלקום אשר הודיעה על כוונתה להרחיב את סדרה ד, לשטראוס יש תשקיף מדף תקף). יחד עם זאת, נדגיש כי עדיין מדובר בהיקפים נמוכים שאינם מגדילים משמעותית את ההיצע.

מדדי ארוך-  (מעל 7 שנים) -  אינו מומלץ

לאור ציפיות האינפלציה הגבוהות הגלומות (מעל 2%) ולאור החשש מעליה בגרעון, הצמודים הארוכים פחות אטרקטיביים להשקעה.

הדפסשלח לחברהוסף תגובה  הדלק בהZרקור

אודות אקונומיסט

חדשות כלכלה

פורומים כלכלה

מאמרים כלכלה

לינקים נבחרים

מי אנחנו

כלכלה

הנהלת חשבונות

כלכלת משפחה

לימודי שוק ההון

חברי המערכת

שוק ההון

שירותי מחשוב

כלכלה

מחשבונים

פרסמו אצלנו

נדל"ן

דיני מקרקעין

שוק ההון

מידע פיננסי

תקנון האתר

פרסום ומדיה

משכנתא

פנסיה

רוטנברג עו"ד גירושין 

צור קשר

ספורט ובריאות

פנסיה

יזמות

עסקים קטנים

RSS

טכנולוגיה

ייעוץ מס

משכנתאות

פורקס

       
       

חדשות כלכלה, עסקים , שוק ההון, משכנתא אקונומיסט.

דרונט בניית אתרים
© כל הזכויות שמורות לפורטל כלכלה, עסקים אקונומיסט בע"מ.