כלכלה, עסקים- פורטל אקונומיסט
 
 
 
 
 
 
בנק הפועלים

שוק המניות "הולך הצידה"

25/06/2009

המגמה שמאפיינת את הבורסה בתל אביב בשבועות האחרונים, כמו גם את שוקי המניות בעולם, הוא העדר מגמה ברורה, ותנועה צידית של המדדים. לאחר עליות שערים חדות שנרשמו בבורסה מתחילת השנה, בשבועיים האחרונים נרשמו ירידות שערים, המוסברות במימוש רווחים טבעי. בראיה לעתיד, אנו סבורים כי בטווח הקרוב השוק ימשיך לחפש כיוון, ללא מגמה מוגדרת. בטווח הארוך יותר, אנו סבורים כי נוכח רמות המחירים של מניות רבות (הרחבה בהמשך), והצפי לשיפור בכלכלה המקומית והגלובלית, גבוהים הסיכויים לחידוש המגמה החיובית, וזאת בתלוי בנעשה בשוקי העולם.

נתוני מאקרו שליליים

בשבועות האחרונים פורסמו שורה של נתוני מאקרו מעורבים על המשק המקומי. השבוע בלטו בעיקר נתונים שליליים, כשבראשם ירידה נוספת של 0.5% במדד המשולב של בנק ישראל בחודש מאי. בד בבד, נתוני החודשיים הקודמים (מארס-אפריל) תוקנו כלפי מטה, מירידה מצטברת של 1% לירידה מצטברת של 1.7%, ובסך הכל מתקבל רצף של 10 חודשים רצופים שבהם ירד המדד. נתונים שליליים נוספים פרסמה גם הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה, ובהם ירידה של 8.6% (בחישוב שנתי) בייצור התעשייתי בפברואר-אפריל, וירידה של 3.9% בפדיון ענפי המסחר והשירותים בתקופה זו.

מנגד, נציין כי לאחרונה פורסמו גם מספר נתונים חיוביים, כגון עליה במדדי אמון הצרכנים ומנהלי הרכש של בנק הפועלים, שאומנם מצויים עדיין ברמות נמוכות מאוד (מדד מנהלי הרכש עדיין נמוך מ-50%, רמה המעידה על התכווצות המשק), אך הציגו שיפור ניכר בחודשים האחרונים ביחס לרמתם בשלהי 2008.

הריבית עודנה נמוכה

בנק ישראל הותיר השבוע את הריבית במשק ברמת השפל של 0.5%. מהלך זה תאם את ציפיות השוק, כשבנק ישראל מתעלם מהמדדים האחרונים הגבוהים יחסית, והצפי למדדים גבוהים גם ביוני-יולי. זאת מכיוון שהמסביר העיקרי למדדים אלו הוא עליות מחירים רגולטוריות, כגון העלאת המע"מ, תעריפי המים ועוד. הריבית הנמוכה ממשיכה לגלם ריבית ריאלית שלילית במשק הישראלי, מה שמותיר את התשואות הסולידיות באטרקטיביות נמוכה, ותומך באפיק המנייתי.

רמות המחירים עדיין סבירות

אנו סבורים כי גם לאחר העליות של החודשים האחרונים, רמות המחירים בשוק סבירות. מדד תל אביב 100 נסחר כיום במכפיל 13.6 על הרווח התפעולי המצרפי של החברות הכלולות בו, ובמכפיל 19 על הרווח הנקי. יש לזכור כי חברות רבות הציגו ברבעונים הקודמים הפסדים כבדים (חלק ניכר מהם מסיבות חשבונאיות), ולכן מכפיל זה מעוות משמעותית כלפי מעלה. מאחר ואנו סבורים כי בטווח של הרבעונים הקרובים צפוי שיפור בפעילות החברות (לקראת המחצית השניה של 2009 ובעיקר ב-2010), הרי שמכפיל זה אינו יקר להערכתנו.

השבוע יעודכנו רשימות המדדים המובילים בבורסה

ב-1 ביולי, שיחול ביום רביעי הקרוב, יעודכנו הרכבי רשימות המדדים המובילים בבורסה, כשבראשם מדדי ת"א 25 ות"א 100. לרשימת תל אביב 25 תוחזרנה מניות קבוצת דלק וכור, כשהן יתפסו את מקומן של גזית גלוב ושופרסל. לרשימת ת"א 100 ות"א 75 תתווספנה מניות דלק נדל"ן, אלרוב ישראל, ריבוע נדלן, קמהדע, נפטא, אמפל אמריקן, רמי לוי, אבגול, קרדן ישראל, אפריקה מגורים, סאני, בריינסווי, נטו אחזקות, וסקופ. הן תתפוסנה את מקומן של מניות: אי.די.בי אחזקות, בינלאומי 1, מבני תעשיה, סקיילקס, מלונות דן, נכסים ובנין, גרינסטון, ריט 1, אודיוקודס, אורכית  ובלופניקס.

נזכיר, כי ב-30 ביוני, יום המסחר האחרון לפני החילופין במדדים, יתקיים מסחר מיוחד בסוף היום, בהתאם לתקנון הבורסה. החילופין יבוצעו בסוף אותו היום, כך שב-1 ביולי יכללו המדדים את הרכביהם המעודכנים.

סיכום

שוק המניות המקומי צפוי להערכתנו להמשיך ולהיות מושפע בראש ובראשונה מהנעשה בשוקי העולם, והם אלו שימשיכו לקבוע את המגמה. ייתכן, ובטווח הקצר גל מימושי הרווחים יימשך. מנגד, התשואות הנמוכות באפיקים הסולידיים, וההאטה שנרשמת בקצב ההתכווצות של הכלכלות הריאליות בעולם עשויות לספק תמיכה לשוקי המניות בארץ ובעולם.

בניתוח כלכלי, נתוני המאקרו המקומיים אומנם ממשיכים להצביע על האטה במשק, כשבשבועות האחרונים בלטו לשלילה נתוני התוצר, סחר החוץ, המדד המשולב ושוק העבודה. עם זאת, לאחרונה חלה התאוששות במדדי אמון הצרכנים ומנהלי הרכש, ונרשמה עליה קלה בשכר הממוצע במשק. המעבר למדד השווקים המפותחים של MSCI צפוי להערכתנו להביא להשפעה חיובית על שוק המניות המקומי, אך השפעה זו תהיה מתונה ותיפרס על פני תקופה ארוכה יחסית (המעבר בפועל יתבצע רק במאי 2010).

לאור האמור לעיל, המלצתנו היא להמשיך ולבנות פוזיציה מנייתית ארוכת טווח, תוך דגש על התאמת מידת החשיפה לרמת הסיכון של הלקוח, והתחשבות ברמת התנודתיות הגבוהה של שוק המניות בתקופה זו.

נציין, כי לאחרונה חלה עליה בסטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף, ועל כן שימוש בהן לשם הגנה על תיק ההשקעות הפך יקר ולא כדאי.

הדפסשלח לחברהוסף תגובה  הדלק בהZרקור

אודות אקונומיסט

חדשות כלכלה

פורומים כלכלה

מאמרים כלכלה

לינקים נבחרים

מי אנחנו

כלכלה

הנהלת חשבונות

כלכלת משפחה

לימודי שוק ההון

חברי המערכת

שוק ההון

שירותי מחשוב

כלכלה

מחשבונים

פרסמו אצלנו

נדל"ן

דיני מקרקעין

שוק ההון

מידע פיננסי

תקנון האתר

פרסום ומדיה

משכנתא

פנסיה

רוטנברג עו"ד גירושין 

צור קשר

ספורט ובריאות

פנסיה

יזמות

עסקים קטנים

RSS

טכנולוגיה

ייעוץ מס

משכנתאות

פורקס

       
       

חדשות כלכלה, עסקים , שוק ההון, משכנתא אקונומיסט.

דרונט בניית אתרים
© כל הזכויות שמורות לפורטל כלכלה, עסקים אקונומיסט בע"מ.