כלכלה, עסקים- פורטל אקונומיסט
 
 
 
 
 
 
בנק הפועלים

מק"מ– להמתין להנפקות עתידיות

25/06/2009

אגרות חוב שקליות – מגמה קצרת טווח

שבוע המסחר האחרון, בלט בהמשך עליות שערים בעקום השקלי שלווה במחזורי מסחר נמוכים בהשוואה לממוצע החודשי. תשואת השחר (219) לעשר שנים ירדה בחדות מרמה של 5.53% לתשואה של 5.37% היום ואילו השחר לשנתיים (2680) ירד מתשואה של 2.17% לתשואה של  1.90% כיום.  הגורמים המרכזיים שתמכו במגמה זו:

1- הודעת הריבית של בנק ישראל, אשר הצביעה על כוונותיו להותיר את הריבית נמוכה בחודשים הקרובים, בשל התחזיות כי הפעילות הכלכלית הממותנת תימשך בטווח הקצר.

2- המשך ירידת תשואה של אגרות החוב הממשלתיות בארה"ב (מרמה של 3.73% לפני שבוע ל- 3.68% כיום).

מק"מ– להמתין להנפקות עתידיות

ירידה מהירה בתשואת המק"מ מאז הנפקתו בתחילת החודש ברמה של 1.60% לרמה של 1.15% כיום מבטאת את ציפיות המשקיעים לסביבת ריבית נמוכה בחודשים הקרובים. על רקע הצפי לעליית ריבית בשנה הקרובה, אנו לא מוצאים טעם בהצטיידות במק"מ כיום, אלא סבורים כי יש להמתין להנפקות מק"מ עתידיות בתשואות גבוהות יותר.

גילונים – אינם אטרקטיביים

לאור תוספות התשואה האפסיות הגלומות בגילונים אנו סבורים כי אין הצדקה להגדיל חשיפה בגילונים, במיוחד לא בקצרים. הסדרה היחידה אשר מעניקה תוספת תשואה של 0.26% היא הסדרה הארוכה, 817, אולם יש לזכור כי מדובר באג"ח תנודתי יחסית לגילונים האחרים.

שחרים – מומלצים במח"מ קצר עד בינוני (עד 4 שנים)

לאור הערכות כי הגרעון הממשלתי עשוי אף להיות גבוה מ-6% (התחזיות עד כה) ועל רקע החשש העולמי מפני גירעונות גבוהים והיקף גיוסים נרחב שיידרש, רווחת הערכה כי אג"ח ממשלתיות צפויות לגלם תשואות גבוהות מרמתן הנוכחית. אנו סבורים כי עליות השערים האחרונות מהוות הזדמנות לצמצום החשיפה לאפיק זה. לאור האמור ובשל החשש מפני המשך עליית התשואות באגרות הארוכות אנו ממליצים על השקעה בשחרים במח"מ בינוני. אגרות החוב במח"מ 4 מציעות היום את השילוב האופטימלי להערכתנו בין תשואה סבירה לסיכון מוגבל כתוצאה מעלייה אפשרית בריבית ותזוזת העקום כלפי מעלה.

בשבוע הקרוב, תתקיים ההנפקה לעושי שוק, במסגרתה תגייס הממשלה אג"ח שקליות בשלוש סדרות במח"מ קצר ובינוני.

אגרות חוב צמודות מדד - מגמה קצרת טווח

מדדי קצר- ( עד 3 שנים) - באמצעות אג"ח קונצרניות בדרוג גבוה.

תחזית האינפלציה לשנים עשר החודשים הקרובים של המחלקה הכלכלית של בנה"פ עומדת כאמור על  2.5%, בעוד שהשוק מגלם כיום אינפלציה גבוהה, של 2.9% בקירוב. עפ"י תחזיות הבנק, שני המדדים הקרובים צפויים להסתכם ב-1.2%, מדד יוני צפוי לעמוד על 0.5% ואילו מדד יולי צפוי לעלות בשיעור של 0.7%. מאחר שרמת התשואות באגרות החוב הממשלתיות הקצרות מגלמת תשואה ריאלית שלילית, אנו ממליצים להתמקד בהשקעה באגרות חוב קונצרניות צמודות מדד לטווחים הקצרים והבינוניים של עד 3 שנים, בדרוגים גבוהים.

מדדי בינוני - (4-7 שנים) –בעיקר באמצעות  קונצרני עם קצת ממשלתי

האינפלציה הגלומה באג"ח במח"מ בינוני ירדה בשבוע האחרון (בעקבות עליות השערים החדות שנרשמו באפיק השקלי) מרמה של 2.8% לכדי 2.50% בלבד. ללקוחות נטואיסטים, אנו ממליצים על השקעה בגליל 614 אשר מגלם אינפלציה של 2.35% בתשואה ריאלית של 1.64% ותשואה נטו של 1.285שעדיף על פני הגליל 5471 שנסחר בתשואה ברוטו של 1.59% אולם מגלם תשואה נטו שלילית של 0.2%-. אנו ממשיכים להמליץ על חשיפה לאפיק הצמוד באמצעות השקעה באגרות חוב קונצרניות מדורגות גבוה לטווחים הבינוניים.

מדדי ארוך-  (מעל 7 שנים)- מומלץ להתרחק

לאור החשש מפני עליית תשואות על רקע הצפי לגידול בגירעון כאמור לעיל, והערכתנו כי אפיק זה ימשיך להיסחר בתנודתיות גבוהה, אנו ממליצים לצמצם את החשיפה בשלב זה לאפיק הצמוד הארוך.

הדפסשלח לחברהוסף תגובה  הדלק בהZרקור

אודות אקונומיסט

חדשות כלכלה

פורומים כלכלה

מאמרים כלכלה

לינקים נבחרים

מי אנחנו

כלכלה

הנהלת חשבונות

כלכלת משפחה

לימודי שוק ההון

חברי המערכת

שוק ההון

שירותי מחשוב

כלכלה

מחשבונים

פרסמו אצלנו

נדל"ן

דיני מקרקעין

שוק ההון

מידע פיננסי

תקנון האתר

פרסום ומדיה

משכנתא

פנסיה

רוטנברג עו"ד גירושין 

צור קשר

ספורט ובריאות

פנסיה

יזמות

עסקים קטנים

RSS

טכנולוגיה

ייעוץ מס

משכנתאות

פורקס

       
       

חדשות כלכלה, עסקים , שוק ההון, משכנתא אקונומיסט.

דרונט בניית אתרים
© כל הזכויות שמורות לפורטל כלכלה, עסקים אקונומיסט בע"מ.