כלכלה, עסקים- פורטל אקונומיסט
 
 
 
 
 
 
בנק הפועלים

הפועלים: ציפיות האינפלציה הגלומות באג"ח הצמודות לטווחים הבינוניים עומדות על 2.5%

9/07/2009

אגרות חוב שקליות – מגמה קצרת טווח

לאור התשואות הנמוכות ששוררות בשוק האג"ח הממשלתיות ובהתחשב בהערכות כי הגרעון בשנתיים הקרובות צפוי להיות גבוה מהתחזיות המוקדמות, והצפי להעלאת הריבית בשנה הקרובה, אנו ממליצים לשמור על מרכיב נזילות גבוה ושילוב השקעה באגרות חוב בטווחים הבינוניים.

מק"מ– לא מומלץ

בדומה להנפקות קודמות, הנפקת סדרת המק"מ החדשה נסגרה בתשואה גבוהה בכ- 0.2% מעל הסדרה האחרונה (לאחד עשר חודשים) שנסחרה בשוק. סדרת המק"מ  710 (החדשה) שהונפקה בתשואה ממוצעת של 1.26% ובהיקף של 6 מיליארד שקלים נסחרה בעליות שערים מאז הנפקתה ותשואתה כיום עומדת על 1.1% בלבד. עקום המק"מ מוסיף לגלם ציפיות ליציבות בסביבת הריבית בחודשים הקרובים. על סמך ההערכה כי הריבית תעלה בשנה הקרובה, אנו סבורים כי השקעה במק"מ בתשואתו הנוכחית אינה אטרקטיבית.

גילונים – אינם אטרקטיביים

יציבות השערים במסחר בגילונים במהלך השבועות האחרונים מדגישה את הערכות המשקיעים כי ריבית בנק ישראל תותר ברמתה בטווח הקרוב. תוספות התשואה הגלומות בגילונים נותרו אפסיות ועל כן אנו סבורים כי אין הצדקה להגדיל חשיפה לרכיב זה, במיוחד לא בקצרים. הסדרה היחידה אשר מעניקה תוספת תשואה של 0.26% היא הסדרה הארוכה, 817, אולם יש לזכור כי מדובר באג"ח תנודתי יחסית לגילונים האחרים.

שחרים – מומלצים במח"מ בינוני (עד 4 שנים)

ירידת התשואות באג"ח האמריקניות הממשלתיות (מרמה של 3.5% לתשואה של 3.3% כיום) בשילוב ירידות השערים בשוק המניות המקומי בשבוע המסחר האחרון, תמכו בעליות השערים שאפיינו את המסחר באגרות החוב השקליות. בעקבות כך, תשואת האיגרת השקלית 219 (ל-10שנים) ירדה מרמה של 5.3% בשבוע שעבר לתשואה ברוטו של 5.15% כיום, ואילו תשואת האגרת שחר 2680 (ל-שנתיים) ירדה מתשואה של 1.94% ל- 1.85% כיום.

בראיה קדימה, לאור הערכות כי הגרעון הממשלתי בישראל עשוי אף להיות גבוה מ-6% (התחזיות עד כה) ועל רקע החשש מפני גירעונות גבוהים והיקף גיוסים נרחב במרבית מדינות העולם, הרי שתשואות האג"ח הממשלתיות עשויות לעלות. לאור האמור אנו ממליצים על השקעה בשחרים במח"מ בינוני. כמו כן, אנו ממליצים על השקעה במח"מ הבינוני על ידי יצירת מח"מ סינטטי (שחר 2680 וממש"ק 219) המגלם תשואה גבוהה יותר.
 
אגרות חוב צמודות מדד - מגמה קצרת טווח

מדדי קצר- ( עד 3 שנים)  - באמצעות אג"ח קונצרניות בדרוג גבוה.

שבוע רביעי ברציפות בו ציפיות האינפלציה הנגזרות מהשוק לשנה, נעות סביב ה- 3%, רמה גבוהה בהשוואה לתחזית האינפלציה של בנה"פ נעומדת על 2.6%. עפ"י תחזית הבנק, שני המדדים הקרובים צפויים להסתכם ב-1.2% (מדד יוני צפוי לעמוד על 0.5% ואילו מדד יולי צפוי לעלות בשיעור של 0.7%). מאחר ורמת התשואות באגרות החוב הממשלתיות הקצרות מגלמת תשואה ריאלית שלילית, אנו ממליצים להתמקד בהשקעה באגרות חוב קונצרניות צמודות מדד לטווחים הקצרים והבינוניים (עד 3 שנים), בדרוגים גבוהים. 

מדדי בינוני - (4-7 שנים) –קונצרני בשילוב ממשלתי

ציפיות האינפלציה הגלומות באג"ח הצמודות לטווחים הבינוניים עומדות על 2.5%. לאור התחזיות למדדי מחירים גבוהים בחודשים הקרובים אנו ממשיכים להמליץ על השקעה ברכיב זה. מומלץ לעקוב אחר הסדרה הצמודה 614, אשר מגלמת ציפיות אינפלציה של 2.3% ונסחרת בתשואה  נטו חיובית בהשוואה לסדרות אחרות במח"מ דומה, אשר מגלמות תשואה נטו שלילית. כמו כן, אנו ממליצים על חשיפה לאפיק הצמוד באמצעות השקעה באגרות חוב קונצרניות בדירוג גבוה, תוך שמירה על פיזור ענפי.

תנודתיות באג"ח הקונצרניות – שבוע המסחר האחרון התאפיין בירידות שערים חדות, בעיקר בענף הנדל"ן. עליות השערים מתחילת השנה במדדי התל-בונד השונים נתמכו במגמה חיובית שאפיינה את אגרות החוב הקונצרניות בארה"ב (בדרוגים גבוהים ונמוכים). בשבוע המסחר שחלף לא התפרסמו אינדיקטורים כלכליים חדשים, שעשויים היו ללמד על הרעה מהותית במצב החברות. לאור הירידות באג"ח הקונצרני נפתחו המרווחים מעל האג"ח הממשלתי. אנו מדגישים כי תוספות התשואה במדדי התל בונד ירדו בצורה ניכרת מתחילת השנה, אך עדיין גבוהות בהשוואה לתוספות ששררו בשוק לפני המשבר.

מדדי ארוך-  (מעל 7 שנים)- לא מומלץ

לאור החשש מפני עליית תשואות על רקע הצפי לגידול בגירעון והערכתנו כי אפיק זה ימשיך להיסחר בתנודתיות גבוהה, אנו ממליצים לצמצם את החשיפה לאפיק זה.

הדפסשלח לחברהוסף תגובה  הדלק בהZרקור

אודות אקונומיסט

חדשות כלכלה

פורומים כלכלה

מאמרים כלכלה

לינקים נבחרים

מי אנחנו

כלכלה

הנהלת חשבונות

כלכלת משפחה

לימודי שוק ההון

חברי המערכת

שוק ההון

שירותי מחשוב

כלכלה

מחשבונים

פרסמו אצלנו

נדל"ן

דיני מקרקעין

שוק ההון

מידע פיננסי

תקנון האתר

פרסום ומדיה

משכנתא

פנסיה

רוטנברג עו"ד גירושין 

צור קשר

ספורט ובריאות

פנסיה

יזמות

עסקים קטנים

RSS

טכנולוגיה

ייעוץ מס

משכנתאות

פורקס

       
       

חדשות כלכלה, עסקים , שוק ההון, משכנתא אקונומיסט.

דרונט בניית אתרים
© כל הזכויות שמורות לפורטל כלכלה, עסקים אקונומיסט בע"מ.