כלכלה, עסקים- פורטל אקונומיסט
 
 
 
 
 
 
בנק הפועלים

הפועלים: הבורסה בת"א רשמה תשואה עודפת על השווקים המערביים

13/09/2009

שוק המניות:

בשבועות האחרונים נראה כי הבורסה בתל אביב סבלה מירידות שערים מתונות ומדשדוש של המדדים המרכזיים. אנו מעריכים, כי ירידות השערים הן מימוש רווחים טבעי, שעלול אף להמשך בטווח הקצר. מחד, הבורסה בתל אביב רשמה תשואה עודפת על השווקים המערביים, מה ש"מזמין" מימושי רווחים. מנגד, המכפיל העתידי בתל אביב נמוך מהממוצע הרב שנתי שלו (בדומה לשאר העולם), והינו נמוך בהשוואה לשווקים המערביים – מה שעשוי לתמוך בבורסה המקומית בהשוואה לעולם.

אנו סבורים כי ב"מאבק" בין שני הכוחות הללו, הסבירות הגבוהה יותר היא להמשך המגמה החיובית בטווח הבינוני והארוך, בעיקר נוכח התשואות האלטרנטיביות הנמוכות יחסית (גם לאחר העלאת הריבית במשק). תמיכה נוספת צפויה לשוק מהצפי להמשך השיפור בתוצאות החברות והסביבה המאקרו כלכלית, לאור ההערכות כי הכלכלה המקומית עברה את נקודת השפל במשבר הנוכחי.

לאור האמור לעיל, המלצתנו היא להמשיך ולהחזיק בפוזיציה מנייתית ארוכת טווח, תוך דגש על התאמת מידת החשיפה לרמת הסיכון של הלקוח. בנוסף, על מנת לפזר את הסיכון בתיק הנכסים, אנו ממליצים לבצע פיזור גיאוגרפי של הרכיב המנייתי. מבין השווקים הגלובליים, אנו מעניקים משקל יתר למניות בארה"ב ובשווקים המתפתחים כגון סין וברזיל (אם כי בהם הסיכון מטבע הדברים גבוה יותר). 

שוק האג"ח:

מק"מ-  תשואת המק"מ הנוכחית משקפת את ציפיות המשקיעים לכך שהריבית בישראל בעוד שנה תעמוד על2.8% בקירוב.

להערכתנו, המק"מ בתשואתו הנוכחית מומלץ למשקיעים המבקשים השקעה עם תנודתיות וסיכון נמוכים.

גילונים- תוספת התשואה הגלומה בגילונים נותרה שלילית ואילו תוספת התשואה בסדרה הארוכה, 817, עומדת על 0.17% בלבד. לאור זאת, אנו סבורים כי הגילונים אינם מומלצים להשקעה.

שחרים- צפי לפרסום נתוני מאקרו חיוביים, בשילוב תרחיש של העלאת ריבית מתונה בשנה הקרובה, יביאו להשתטחות העקום השקלי. לאור האמור, אנו ממשיכים להמליץ על חשיפה לשחרים במח"מ בינוני. 

צמודים קצרים - תחזית האינפלציה של הבנק ל-12 החודשים הקרובים עומדת על 2.1% ואילו ציפיות האינפלציה הנגזרות מהשוק התרחבו בצורה נכרת במהלך השבוע, לרמה של 2.70% (לעומת 2.4% לפני שבוע). במקביל, רמת התשואות באגרות החוב הממשלתיות הקצרות מגלמת תשואה ברוטו אפסית ואף שלילית. לפיכך, השקעה בצמודים הממשלתיים הקצרים אינה מומלצת.

צמודים בינוניים- ציפיות האינפלציה הגלומות באג"ח הצמודות לטווחים הבינוניים עומדות על רמה של 2.7% בממוצע. אנו סבורים, כי רמה זו עודנה גבוהה, ואינה מצדיקה השקעה בצמודים הבינוניים.

צמודים ארוכים- לאור התשואות של אגרות החוב הארוכות הצמודות, בשילוב ציפיות האינפלציה הגלומות בהן, אשר להערכתנו נמוכות (2.35% בלבד), אנו ממליצים להתחיל לבנות בהדרגה פוזיציה ברכיב זה.

שוק המט"ח:

הדולר נסחר השבוע במגמה מעורבת למול השקל, אך נותר בטווח שערים צר יחסית, מתחת לרמה של 3.8 ₪ לדולר.

המסחר בשוק המט"ח הישראלי הושפע השבוע משני כוחות מנוגדים. מחד, מגמת ההיחלשות של הדולר מול רוב המטבעות העיקריים בעולם, שתמכה במגמה של תיסוף השקל. מנגד, התערבותו האגרסיבית של בנק ישראל, שרכש מאות מיליוני דולרים, במטרה לבלום את התחזקות השקל. עם זאת, להתערבות בנק ישראל הייתה השפעה נקודתית בלבד.

להערכתנו, השקל צפוי להיסחר בתקופה הקרובה במגמה מעורבת, כשבראש ובראשונה הוא יושפע מהתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות ברחבי העולם. כמו כן יושפע השקל מגורמים מקומיים מנוגדים. מחד, בין הגורמים התומכים בהיחלשות השקל ניתן למנות בעיקר את רכישות הדולרים על ידי בנק ישראל. מאידך, בין הגורמים התומכים בהתחזקות השקל ניתן למנות את הגידול בעודף בחשבון השוטף, הכלכלה היציבה בישראל ואת הציפיות להמשך העלאות ריבית ע"י בנק ישראל ובעקבותיו, הרחבת הפער בין הריבית השקלית והדולרית.

לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי כולל אירו וליש"ט, על חשבון הדולר, בעקבות הירידה באטרקטיביות של המטבע האמריקאי כמטבע מקלט.

הדפסשלח לחברהוסף תגובה  הדלק בהZרקור

אודות אקונומיסט

חדשות כלכלה

פורומים כלכלה

מאמרים כלכלה

לינקים נבחרים

מי אנחנו

כלכלה

הנהלת חשבונות

כלכלת משפחה

לימודי שוק ההון

חברי המערכת

שוק ההון

שירותי מחשוב

כלכלה

מחשבונים

פרסמו אצלנו

נדל"ן

דיני מקרקעין

שוק ההון

מידע פיננסי

תקנון האתר

פרסום ומדיה

משכנתא

פנסיה

רוטנברג עו"ד גירושין 

צור קשר

ספורט ובריאות

פנסיה

יזמות

עסקים קטנים

RSS

טכנולוגיה

ייעוץ מס

משכנתאות

פורקס

       
       

חדשות כלכלה, עסקים , שוק ההון, משכנתא אקונומיסט.

דרונט בניית אתרים
© כל הזכויות שמורות לפורטל כלכלה, עסקים אקונומיסט בע"מ.