כלכלה, עסקים- פורטל אקונומיסט
 
 
 
 
 
 
בנק הפועלים

הפועלים: בפן הכלכלי, נמשכת המגמה החיובית

22/11/2009

שוק המניות:

עליות השערים שנרשמו בחודשים האחרונים קרבו את רמות המחירים בשוק המניות המקומי לרמות שנרשמו ערב המשבר הגלובלי, כשבד בבד נמשכת הירידה בסטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף, "מדד הפחד" המקומי. אנו סבורים כי הירידה בסטיות התקן ממחישה את הרגיעה שחשים המשקיעים, ויוצרת להערכתנו הזדמנות לרכישת הגנות לתיק המנייתי במחירים אטרקטיביים יחסית.

בפן הכלכלי, נמשכת המגמה החיובית: במישור המאקרו, אומדני הלמ"ס, המשקפים צמיחה של 2.2% בתמ"ג ברבעון השלישי, מאששים את ההערכות כי המשק המקומי נחלץ מהמיתון. במישור המיקרו, חלק נכבד מדוחות החברות, המתפרסמים בימים אלו, מגלמים שיפור בהשוואה לרבעונים האחרונים.

לאור האמור לעיל, המלצתנו היא להמשיך ולהחזיק בפוזיציה מנייתית ארוכת טווח, תוך דגש על התאמת מידת החשיפה לרמת הסיכון של הלקוח. לאור הירידה בסטיות התקן באופציות המעו"ף, מתחת לרף ה-20%, אנו ממליצים לרכוש הגנה על תיק ההשקעות במחירים אטרקטיביים. בנוסף, על מנת לפזר את הסיכון בתיק הנכסים, אנו ממשיכים להמליץ על פיזור גיאוגרפי של הרכיב המנייתי. מבין השווקים הגלובליים, אנו מעניקים משקל יתר למניות בארה"ב ובשווקים המתפתחים כגון סין וברזיל (אם כי בהם הסיכון גבוה יותר מטבע הדברים).

שוק האג"ח:

מק"מ-  עלייה בתשואת המק"מ לשנה, מרמה של 1.50% בשבוע שעבר ל- 1.60% כיום, מצביעה על ציפיות גבוהות יותר להעלאת ריבית בשנה הקרובה. אנו סבורים כי המק"מ לשנה, מהווה אלטרנטיבה סבירה למשקיע המחפש נזילות גבוהה בסיכון נמוך.

גילונים- תוספת התשואה בסדרה הארוכה, 817, עומדת כעת על 0.08% בלבד. על רקע הערכות כי הריבית תעלה באופן מתון והדרגתי בשילוב תוספות התשואה הנמוכות, אנו  סבורים כי הגילונים אינם אטרקטיביים בתשואתם הנוכחית.

שחרים- אנו ממשיכים להמליץ על חשיפה לשחרים במח"מ בינוני ארוך על רקע: מבנה עקום שקלי תלול, הערכה כי אג"ח הארוכות בארה"ב תישארנה ברמתן הנוכחית בחודשים הקרובים, חזרתם של המשקיעים הזרים לשוק האג"ח המקומי, נתוני מאקרו חיוביים.

צמודים קצרים - תחזית האינפלציה של המחלקה הכלכלית של הבנק ל-12 החודשים הקרובים, עומדת על- 2.3% בדומה לציפיות האינפלציה הנגזרות מהשוק העומדות על 2.4%, כאשר המדדים בשלושת החודשים הקרובים צפויים לעלות בכ- 0.1% במצטבר.

רמת התשואות השלילית בצמודים הממשלתיים הקצרים, אינה מצדיקה השקעה בהן. לפיכך, אנו ממליצים להתמקד באגרות חוב קונצרניות קצרות מדורגות, ובתנאי שנסחרות בתוספות תשואה סבירות, של 1.7% לפחות.

צמודים בינוניים וארוכים - ציפיות האינפלציה בטווחים הבינוניים והארוכים נותרו גבוהות ברמה של  2.80%. רמות אלו גבוהות בהשוואה לאינפלציה השנתית הממוצעת שחושבה בחמש השנים אחורה, כל שנה בין השנים 2003 עד 2008. לפיכך, אנו סבורים כי אין מקום להגדיל את הפוזיציה בממשלתי הצמוד.

שוק המט"ח:

הדולר התחזק השבוע מול השקל, במקביל למגמת המסחר של הדולר מול רוב המטבעות העיקריים בשוק המט"ח הבינלאומי. למעט חריגות בודדות, היציג ממשיך לנוע בטווח שבין 3.7 - 3.8 ₪ לדולר, במהלך החודשיים וחצי האחרונים.

במהלך שלושת השבועות האחרונים בנק ישראל נמנע מלהתערב במסחר ושוק המט"ח הישראלי הושפע בעיקר מהמגמה העולמית.

להערכתנו, השקל צפוי להיסחר בתקופה הקרובה במגמה מעורבת, כשבראש ובראשונה הוא יושפע מהתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות ברחבי העולם. כמו כן יושפע השקל מגורמים מקומיים מנוגדים. מחד, הגורם העיקרי התומך בהיחלשות השקל הוא רכישות הדולרים על ידי בנק ישראל. מאידך, בין הגורמים התומכים בהתחזקות השקל ניתן למנות את הגידול בעודף בחשבון השוטף, הכלכלה היציבה בישראל ואת הציפיות להעלאת ריבית נוספת ע"י בנק ישראל ובעקבותיה, הרחבת הפער בין הריבית השקלית והדולרית.

לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי כולל אירו וליש"ט, על חשבון הדולר, בעקבות הירידה באטרקטיביות של המטבע האמריקאי כמטבע מקלט.

הדפסשלח לחברהוסף תגובה  הדלק בהZרקור

אודות אקונומיסט

חדשות כלכלה

פורומים כלכלה

מאמרים כלכלה

לינקים נבחרים

מי אנחנו

כלכלה

הנהלת חשבונות

כלכלת משפחה

לימודי שוק ההון

חברי המערכת

שוק ההון

שירותי מחשוב

כלכלה

מחשבונים

פרסמו אצלנו

נדל"ן

דיני מקרקעין

שוק ההון

מידע פיננסי

תקנון האתר

פרסום ומדיה

משכנתא

פנסיה

רוטנברג עו"ד גירושין 

צור קשר

ספורט ובריאות

פנסיה

יזמות

עסקים קטנים

RSS

טכנולוגיה

ייעוץ מס

משכנתאות

פורקס

       
       

חדשות כלכלה, עסקים , שוק ההון, משכנתא אקונומיסט.

דרונט בניית אתרים
© כל הזכויות שמורות לפורטל כלכלה, עסקים אקונומיסט בע"מ.