מגדל: רמת הנזילות הגבוהה של שיכון ובינוי מהמימושים האחרונים מסמנת את אורמת כיעד רכישה רלוונטי

שיכון ובינוי הודיעה על הסכם למכירת חלקה (25.5%) בדרך ארץ, זכיינית כביש 6, לרבות בהלוואות הבעלים שהעמידה, לקרן תשתיות ישראל (תש"י) תמורת כ-773 מיליון ₪. שווי עסקת המכירה מבוסס על השווי שנקבע בהליך למכירת זכויות המדינה בדרך ארץ (49%) תמורת כ-1,394 מיליון ₪, ומייצג תשואת מכירה של כ-8%.

במסגרת ההסכם, התחייבה תש"י לפעול לכך ששו"ב היא זו שתבצע את עבודות הסלילה העתידיות בכביש 6, הנאמדות ע"י החברה בכ-1.5 מיליארד ש"ח. העסקה כפופה למספר תנאים מתלים: אישור המדינה, אישורי הגורמים המממנים ואישורים רגולטורים נוספים. אם וכאשר תושלם העסקה צפויה שו"ב לרשום בדוחותיה רווח של כ-85 מיליון ₪.

במגדל שוקי הון מדגישים, כי המכירה לא כוללת את זכויותיה של שו"ב בחברה המפעילה את כביש 6 (כ-24.5%), המפעילה גם את כביש 431, מנהרות הכרמל ופרו' שיקום כבישי הצפון של מע"צ, אותם היא שואפת להגדיל לכ-35%. שו"ב הדגישה בהודעתה כי היא רואה בהפעלת הכביש פעילות ליבה אסטרטגית (שווי חברת ההפעלה איננו מהותי לחברה ביחס לשווי העסקה).

עסקת המכירה המצטרפת למימוש האחרון של חלקה של שו"ב בקניון עיר ימים צפויות עם השלמתן להעשיר את קופת החברה בכ-1,140 מ' ₪ (ברוטו). מדובר בנזילות גבוהה אשר לפי הצהרות החברה עתידה לשמש לרכישת חברות בתחומי האנרגיה המתחדשת והמים, שלהן מחזור פעילות של 100 מיליון דולר ומעלה. מגדל: ברמת נזילות שכזו, החברה יכולה לרכוש מגוון רחב של חברות מסדרי גודל קטנים ועד רכישת החזקותיהם של שני הצדדים הניצים בחברת אורמת.

בבית ההשקעות רואים בעסקה הנוכחית ניצול הזדמנות למימוש במחיר טוב לאחר שמרבית פוטנציאל ההשבחה בכביש 6 כבר הגיע למיצוי. העובדה כי שו"ב תהנה מעבודות ההרחבה העתידיות של הכביש גם ללא בעלות ישירה, מראה על התכנון ארוך הטווח של הקבוצה והסינרגיה בין החזקותיה ופעולותיה השונות. למרות ששו"ב איננה סובלת מחוסר נזילות, לאור הפסימיות בשווקים בתקופה האחרונה אנו רואים את המימושים האחרונים כצעדים חיוביים המציפים ערך לחברה ומאפשרים לה להפנות משאבים מהשקעות "בוגרות" להשקעות חדשות תוך הגדלת התשואה המתקבלת.

להערכת כלכלני מגדל, העסקאות האחרונות מאותתות על יכולתה של הקבוצה להצפות ערך בפעילותיה הנוספות והם סבורים כי למרות החששות בשוק הדיור, מחיר המניה בשוק רחוק מלבטא את שוויה הכלכלי של החברה.