הלמן-אלדובי: "למרות הירידות, גוברת ההסתברות ששוק המניות המקומי יתנתק מהאירופאי"

הלמן-אלדובי בסקירה שבועית: גוברת ההסתברות ששוק ההון המקומי יתנתק, ברבעון הראשון, מאירופה שהייתה מהגורמים הבולטים לירידות ב-2011

דן הלמן: המצב בארה"ב, הסדרי החוב הצפויים והסיכוי למציאת נפט כחול לבן נותנים זריקת עידוד לשוק המניות המקומי

שנת 2012 התחילה בסערה בשוק ההון המקומי כאשר מדד המעוף עלה בכמעט 4% מתחילת השנה כאשר מדד היתר 50 עלה בשיעור של כ 6.6%. בסוף השבוע הורידה סוכנות הדירוג S&P את דירוג האשראי של 9 מדינות באירופה כאשר צרפת ואוסטריה איבדו לראשונה את דירוגן המושלם (AAA).

השוק בת"א פתח את שבוע המסחר על רקע הידיעות הללו. יחד עם זאת, בהלמן-אלדובי אומרים כי חשיבה מחוץ לקופסא ובחינת העובדות לאשורן מראה כי מבחינת הבורסה בת"א משבר החובות באירופה היה אחד הגורמים המרכזיים לירידות בשוק ההון המקומי ב 2011.

נזכיר כי בעוד מדד ת"א 100 ירד ב 2011 בשיעור של כ 20%, מדד היורוסטוקס 600 ירד ב 2011 רק במחצית (ב 11.3%) ומדדי הבורסות של הכלכלות המובילות בגוש האירו, גרמניה וצרפת ירדו בשיעורים של 14.5% ו 16.5% בהתאמה.

כלומר, הבורסות הגדולות באירופה ירדו פחות מאשר הבורסה המקומית למרות שמקור "הצרות" הוא משבר החובות של אירופה.

בנוסף, הורדות הדירוג של צרפת הייתה בחזקת "הכתובת על הקיר" במיוחד לאחר "שחיטת הפרה הקדושה" – הורדת הדירוג של ארה"ב.

בסקירה השבועית של בית ההשקעות מעריכים כלכלני הקבוצה כי גוברת ההסתברות כי המתאם בין שוק המניות בישראל לבין זה של אירופה יקטן ברבעון הראשון של השנה.

לדברי דן הלמן, ישנם שלושה גורמים מהותיים אשר יסייעו לשוק המקומי לפעול במתאם נמוך ביחס לשווקי אירופה.

"הראשון, השווקים בארה"ב מראים בתקופה האחרונה מתאם הולך וקטן ביחס לאירופה". לדבריו, ארה"ב הינה עדיין יעד ייצוא מספר אחת של ישראל והשילוב של אינדיקטורים מאקרו כלכליים משופרים בצרוף אווירת בחירות עשויה להפריח רוח חיובית בשווקי ארה"ב.

"הסיבה השנייה הינו משבר החובות המקומי שלנו" אומר הלמן. "מספר "טייקונים" מקומיים נמצאים על פרשת דרכים ביחסם עם שוק ההון המקומי ועם בעלי החוב שלהם. הסדרי חוב חיוביים או לחילופין הזרמת כספים לחברות (בין אם באמצעות בעלי הבית ובין אם באמצעות מימוש נכסים) תתרום לאווירה חיובית באחד העם ללא קשר לנעשה באירופה (אלא אם כמובן תהיה התדרדרות משמעותית ובלתי צפויה)".

הסיבה השלישית, לדברי הלמן, הינה יותר בגדר שאיפה מאשר עובדה נכון לימים אלו. האפשרות למציאת נפט כחול-לבן בהיקפים משמעותיים בלוויתן עשויה לתמוך משמעותית בכלכלה המקומית ובשוק ההון המקומי כמעט במנותק משאר העולם. "לפיכך, אנו בהלמן-אלדובי חשים יותר בנוח בשוק המקומי על פני שווקי חו"ל".

אזהרה משפטית:

הניתוח הכלול בדוח זה הינו למטרת אינפורמציה בלבד. מבלי לגרוע מהאמור לעיל, המידע הנ"ל אינו מהווה הצעה לרכישת ניירות ערך ואין מדובר בהמלצה.

בתמונה: דן הלמן

צילום: יח"צ