הלמן-אלדובי: "הסכנה הגדולה היא התנתקות בין הריבית המוצהרת של בנק ישראל ובין הריבית בפועל"

דן הלמן, מנכ"ל הלמן-אלדובי קרנות נאמנות:" יש להיזהר פן נגיד בנק ישראל יאבד שליטה על הכלי המוניטרי החשוב ביותר שעומד לרשותו כי כרגע נגיד בנק ישראל הוא זה שעומד עם האצבע בסכר"

"מדד אוקטובר שהתפרסם ביום ו' עמד על 0.1% גבוה ממרבית התחזיות בשוק שדיברו על מדד שלילי. גם הפעם, הסעיף "שהפתיע" היה סעיף הדיור שתרומתו הייתה הגבוהה ביותר למדד כפי הנראה עכב התחזקות הדולר" אמור דן הלמן, מנכ"ל הלמן-אלדובי קרנות נאמנות.

בסקירה השבועית של קבוצת הלמן-אלדובי, אומר הלמן כי "כפי שקרה בשבועות האחרונים עיקר הדרמה בשוק המקומי מתרכזת בשוק האג"ח. אמנם, המעוף חזר לרמתו מלפני שלוש שנים, אך הדרמה האמיתית מתחוללת בשוק האג"ח. ראשית, גם השבוע המשיכה מגמת עליית התשואות של אג"ח החברות והמשך פתיחת המרווחים מול אג"ח ממשלתי. בנוסף, גם השבוע המשיכו הגלילים הארוכים לרדת כאשר נכון ליום ה' הם נסחרים ברמות תשואה של כ 4.2% - 4.4%".

בעת האחרונה מתקבלות יותר אינדיקציות לבעיות הראליות שמציפות את המשק עם גלי הפיטורים שהולכים ומתרחבים מענפי הפיננסים להיי-טק ומשם לשאר ענפי המשק (שמירה וניקיון, ליסינג וכו'). יחד עם זאת, משרד האוצר ממשיך לטמון את ראשו בחול ולא מעדכן את תחזיותיו לשנת 2009 (בעיקר בתחום ההכנסות ממיסים). "לאחר התפזרות עננת הבחירות לכנסת יתברר לכולם "פתאום" כי הקופה הציבורית ריקה ויהיה צורך לבצע הן קיצוצים והן לגייס חוב (הנפקת אג"ח ממשלתיות)" מתריע הלמן. "מכיוון שתהליך זה הוא ברור ובלתי נמנע, צפוי כי שוק ההון יתמחר תהליך זה מבעוד מועד. לכן, נמשיך ונחזה במגמת עליית התשואה של הגלילים הארוכים לרמות של 4.5% ואולי אף יותר".

השבוע שוק המניות שוב הסתיים עם מגמה שלילית הן בארץ והן בעולם. "כעת, אנו עדים לשלב שבו המשבר עובר מהשלב הפיננסי לשלב הראלי. כל נתון שלילי נוסף המגיע לשווקים מוביל לירידה חדה". לדברי הלמן, גם בארץ נמשיך לראות מגמת ירידה אך אין הדבר אומר שלא ייתכן מצב של "ראלי סוף שנה".

"הסכנה הגדולה ביותר, לדעתי, הינה התנתקות בין הריבית המוצהרת (ע"י נגיד הבנק המרכזי) לריבית בפועל (בין אם בשוק ההון ובין עם בבנק). הסכנה בתהליך זה היא אובדן יכולתו של הבנק המרכזי להשפיע ולכוון את הכלכלה. בארה"ב הריבית המוצהרת הינה 1% אך אג"ח של ממשלת ארה"ב לעשר שנים נסחרות בתשואה של 3.75%. פער שלא נראה כמותו מאז התפוצצות בועת ההי-טק לפני שש שנים".

בהתייחסו להורדת הריבית אומר הלמן כי "בארץ, הפתיע הנגיד והוריד את הריבית ב 0.5%. יחד עם זאת, התשואה על אג"ח ממשלתי צמוד ארוך רק עלתה בסיכום שבועי. יש להיזהר פן נגיד בנק ישראל יאבד שליטה על הכלי המוניטרי החשוב ביותר שעומד לרשותו כי כרגע נגיד בנק ישראל הוא זה שעומד עם האצבע בסכר".