כלכלה, עסקים- פורטל אקונומיסט
 
 
 
 
 
 
אפסילון בית השקעות

בנק ישראל מחזיר לשגרה (אנחנו מאוד מקווים)

10/01/2010

קצת תמוה היה לגלות שחלק ניכר מהתחזיות צפו שבנק ישראל יותיר את הריבית במקומה. הנתונים שהתפרסמו בשבועות האחרונים לא הותירו לבנק המרכזי הרבה ברירה. העלאת הריבית הייתה הכרחית. גם הודעת הריבית התייחסה (סוף סוף) להתפתחויות המקרו החשובות באמת ולא לרעשים חסרי משמעות שנושאים יותר גוון פופוליסטי מאשר שהם בעלי חשיבות כלכלית אמיתית. בנק ישראל מצביע על ההתפתחויות החיוביות שמתרחשות במשק הישראלי בחודשים האחרונים ומצביע על הסכנות שעלולות להתפתח כתוצאה משינוי המגמה במשק, במידה והוא לא יגיב על התפתחויות אלו.

בנק ישראל חייב היה להעלות את הריבית בעיקר בשל העובדה שההעלאה הקודמת זכתה להתעלמות מוחלטת מצידו של השוק.

הביטו על הגרף המצורף למטה שמתאר את התפתחות הציפיות האינפלציוניות בחודש האחרון.  כפי שניתן לראות, הציפיות יום לפני ההעלאה עלו בשיעור של כרבע אחוז בהשוואה לרמתן בתחילת החודש. זאת אומרת, השוק סבר שהעלאת הריבית של נובמבר אינה מספקת על מנת להתמודד עם הסכנות האינפלציוניות שעל מנת לרסנן, הבנק המרכזי יצטרך להמשיך במגמת הריסון המוניטרי.

 


רק ביום שלאחר העלאת הריבית האחרונה, הציפיות החלו להגיב והן ירדו בכ 0.2%. המגמה של ירידה בציפיות האינפלציוניות תהיה בשנה הקרובה נגזרת ישירה של נחישותו של בנק ישראל.

נחישותו של בנק ישראל עומדת להיות הפרמטר המרכזי בשיקולי ההשקעה שלנו בשנה הקרובה בשוק הסולידי.  ככל שהבנק יפגין שליטה בציפיות ויגיב במהירות להתפתחויות, כך תעלה נטייתנו להאריך את המח"מ של התיק שלנו, הן השקלי והן הצמוד. 

השוק בוגר ומתוחכם מספיק בשביל להבין שאין שום סיבה להמשיך ולנקוט במדיניות מוניטרית כה מרחיבה בזמן שהמשק חוזר כה מהר לפעילות נורמלית.  לכן, השוק יתפוש את ההעלאות הקרובות (במידה ויהיו) בצורה חיובית, מה שיבוא לידי ביטוי בהתייצבות בטווחים הארוכים של העקומים. יתכן והשנה לא נזכה לרווחי הון דומים לאלו שהיו בשנה שעברה (אם בכלל), אולם כניסה בתזמון הנכון לטווחים הארוכים יכולה להניב תשואות שוטפות סבירות.

התשואות הנוכחיות אינן מהוות את מועד הכניסה הנכון לטווחים הארוכים.  נקודת הכניסה לטווחים הארוכים אולי התקרבה בשבועות האחרונים, אולם אנו סבורים שהתשואות הנוכחיות בטווחים הארוכים עדיין אינן משקפות את העלייה הצפוי בריבית. 

בהנחה שתשואת האגרות לשנתיים תגיע לרמה של כ 4% (במידה והריבית אכן תגיע לרמה של כ 3% ותשואות המק"מ לשנה יעפילו לרמה של כ 3.3% - 3.5%), ובהנחה שהפער בין האגרות לשנתיים ושבע שנים צריך לעמוד בסוף תהליך ההשתטחות על כ 1.25% לערך, אנו גוזרים רמת תשואה עתידית של כ 5.25% לכל הפחות באגרות לשבע שנים, כרבע אחוז מעל הרמה הנוכחית.

לפי שעה, המח"מ בקרנות השקליות (אפסילון שקלים ללא מניות 5126602 ו"אפסילון שקלים" 5101480) עומד על כשנה.  אנחנו נתחיל להאריך את המח"מ בתיק השקלי שלנו כאשר העקום יגלם באופן ראוי את ההתפתחויות העתידיות בריבית השקלית.

תחזיות ל 2010 (לא תמצאו פה)

מאחר וכלי התקשורת עמוסים בתחזיות לשנה הקרובה (מה שייצור עודף בעטיפות לדגים), החלטנו להעלות כמה נקודות שבמידה ויתרחשו, עשויות / עלולות לקבוע את המגמה בשווקים:

• כשהבנקים יקבעו יעד תשואה להון של 17%, נדע שהגיע הזמן לבדוק את תיק האשראי שלהם.

• כששר האוצר הסיני יצהיר שהממשלה בשליטה על שוק הנדל"ן המשתולל, נדע ששיא הבועה מתקרב.

• כאשר הממשל יכריז על תוכנית תמרוץ חדשה, נבין שעלינו להגדיל את השורט על אגרות החוב של ארה"ב.

• במידה והפד יודיע שהוא קונה אג"ח ארוכות כדי למנוע את עליית התשואות, נגדיל עוד יותר את השורט.

• נהיה מאוד מוטרדים אם נשמע את המשפט "הפעם זה שונה".

• נדע שחזרנו למהלך עסקים נורמלי כשהריבית תגיע ל 4% והאינפלציה תתייצב על 2%.  אז נקנה אג"ח שקליות במח"מ של שש שנים וצמודים במח"מ של עשר שנים.

הכותב הנו מנכ"ל אפסילון ניהול קרנות נאמנות (1991) בע"מ 

ניתוח הכלול בסקירה זו הנו למטרת מסירת מידע בלבד, ובשום אופן אין לראות בו חוות דעת, הצעה, המלצה או ייעוץ לרכישה ו/או החזקה ו/או מכירה  של ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים המתוארים בניתוח. הניתוח מתבסס על מידע אשר פורסם לכלל הציבור אשר אפסילון מניחה שהוא מהימן, וזאת מבלי שביצעה בדיקות עצמאיות לשם בירור מהימנות המידע. המופיע בסקירה זו אינו מתיימר להכיל את כל המידע הדרוש למשקיע כלשהו, וכן אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות והפרטים המופיעים בו. הדעות המפורטות בסקירה עשויות להשתנות ללא כל מתן הודעה נוספת. סקירה זו הנה על דעת הכותב בלבד  ומשקפת את הבנתו נכון ליום כתיבתה. סקירה זו אינה מהווה בשום צורה שהיא תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אין לראות באמור לעיל התחייבות של מנהל הקרן להשגת תשואה כלשהיא. אין בתשואות הקרנות בעבר כדי להבטיח תשואות דומות בעתיד. אין באמור לעיל כדי להוות הצעה לרכישת יחידות בקרנות. רכישת היחידות בקרנות היא רק בהסתמך על תשקיף הקרנות בתוקף מועד הרכישה והדיווחים המיידיים.  אפסילון בית השקעות בע"מ, חברות בשליטתה, בעלי מניותיה ועובדיהן לא יהיו אחראים בכל צורה שהיא לנזק ו/או הפסד שייגרם משימוש בסקירה זו, אם ייגרמו, וכן אינם יכולים לערוב או להיות אחראים למהימנות המידע המפורט בסקירה זו. אפסילון אינה מתחייבת כי פעולה בהתאם לאמור בסקירה תניב רווח או תשואה מסוימת בידי המשתמש. חברת אפסילון, הנמנית על קבוצת IDB אחזקות בע"מ, מבהירה כי היא עוסקת במישרין ו/או בעקיפין באמצעות חברות בנות ו/או חברות קשורות, במתן שירותי ניהול השקעות, ניהול קרנות נאמנות, ניהול קופות גמל, חיתום ובנקאות השקעות, ועל כן עשוי להיות לאפסילון ו/או לחברות בנות שלה ו/או לחברות קשורות שלה, ו/או לבעלי עניין במי מהחברות דלעיל ולקוחותיהם, מעת לעת, לפני פרסום סקירה זו, בזמן פרסומה או לאחר פרסומה, עניין בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסיים המפורטים בסקירה, אם וככל שהם מפורטים בה.

הדפסשלח לחברהוסף תגובה  הדלק בהZרקור
כתבות נוספות
האם הנגיד יעלה את הריבית?, 20/01/2010
מי אמר שהיחסים בין ישראל לארה"ב לא קרובים מתמיד?, 12/01/2010
ETP, 10/01/2010
בנק ישראל מחזיר לשגרה (אנחנו מאוד מקווים), 10/01/2010
מתי נפסיק לכתוב על האינפלציה?, 23/12/2009
מי יירד קודם ? הגירעון או הדירוג, 20/12/2009
צ'יינה מובייל, 1/12/2009
האם דובאי תגרום לשוק דובי? לא...בינתיים, 1/12/2009
אקסלון (EXC), 24/11/2009
אין סיכוי בסיכון, 24/11/2009
 Previous Page Next Page  [6]

אודות אקונומיסט

חדשות כלכלה

פורומים כלכלה

מאמרים כלכלה

לינקים נבחרים

מי אנחנו

כלכלה

הנהלת חשבונות

כלכלת משפחה

לימודי שוק ההון

חברי המערכת

שוק ההון

שירותי מחשוב

כלכלה

מחשבונים

פרסמו אצלנו

נדל"ן

דיני מקרקעין

שוק ההון

מידע פיננסי

תקנון האתר

פרסום ומדיה

משכנתא

פנסיה

רוטנברג עו"ד גירושין 

צור קשר

ספורט ובריאות

פנסיה

יזמות

עסקים קטנים

RSS

טכנולוגיה

ייעוץ מס

משכנתאות

פורקס

       
       

חדשות כלכלה, עסקים , שוק ההון, משכנתא אקונומיסט.

דרונט בניית אתרים
© כל הזכויות שמורות לפורטל כלכלה, עסקים אקונומיסט בע"מ.