כלכלה, עסקים- פורטל אקונומיסט
 
 
 
 
 
 
אפסילון בית השקעות

האם הנגיד יעלה את הריבית?

20/01/2010

מודלים רבים הפכו השבוע ללא רלוונטיים נוכח ההתחזקות של השקל מול הדולר, עד לשבוע שעבר ההערכה הרווחת בשוק הייתה שהריבית תמשיך לעלות לרמות של 3% עד 3.5% בעוד שנה. ואכן, ריבית בנק ישראל לשנה הגלומה במק"מ הארוך החלה לטפס לכיוון ה- 3% (הריבית הגלומה בהנפקת המק"מ שהייתה ביום שלישי גילמה ריבית של 3.4% בעוד שנה). כל זאת בעיקר נוכח מצב הכלכלה המשתפר אשר בשלב הבא יגרור אינפלציה. עקומי התשואה ספגו הפסדי הון מכובדים בשבועות האחרונים תוך עלייה בתשואות לאורך כל העקום.

הכוכב של השבוע הנוכחי היה הדולר, אם נוסיף להערכה שלנו לגבי הריבית בעוד שנה בארץ את ההערכות לריבית בעוד שנה בארה"ב נקבל פער ריביות שאמור ללכת ולעלות. יחד עם מצב הכלכלה האיתן (לפחות יותר מהרבה מטבעות אחרים), זו קרקע מצוינת לשחקני Carry-Trade. בתוך יום השוק שינה את כל ההערכות שלו קדימה, ואני מניח שנראה בשבוע הקרוב את כל החזאים משנים את ההערכות שלהם לגבי קצב העלאת הריבית ע"י הנגיד פישר, ובצדק. שימו לב מה קרה בשנים האחרונות בכל פעם שנפתח פער בריביות בין ישראל לארה"ב:

זו גם מהות הקורלציה הגבוהה בין הדולר לשחרים, התחזקות השקל הפכה את השחרים לאטרקטיביים. להערכתנו, התחזקות השקל מאיימת אך ורק על קצב העלאת הריבית ולא על עצם ההעלאה, הערכה שהופכת להיות הקונצנזוס בשוק.

לכן הגל החיובי שראינו בשחרים הארוכים השבוע הוא מסוכן יותר והסיכון שם הולך ועולה ככל שהשיפוע של העקום הולך ויורד.

 

לעומת זאת, באמצע העקום משוואת הסיכוי / סיכון נראית עדיפה בשל ה"הגנה" שניתן לקבל כתוצאה מהקמירות הגבוהה בחלק הזה של העקום. לפיכך, הארכנו את המח"מ בתיק השקלי שלנו לכיוון השלוש שנים. המדד האפסי שפורסם ביום שישי, רק נותנת רוח גבית להערכות שלנו ומקילה את העבודה של הנגיד. כפי שנראה כרגע הנגיד לא ימהר להעלות את הריבית החודש וסביר להניח שנראה כבר בתחילת השבוע את השינוי בהערכות החזאים לגבי קצב העלאת הריבית, מה שיגרום לעקומים להגיב כפי שנכתב לעיל.

הכותב הנו מנהל השקעות באפסילון ניהול קרנות נאמנות (1991) בע"מ.

הדפסשלח לחברהוסף תגובה  הדלק בהZרקור
כתבות נוספות
האם הנגיד יעלה את הריבית?, 20/01/2010
מי אמר שהיחסים בין ישראל לארה"ב לא קרובים מתמיד?, 12/01/2010
ETP, 10/01/2010
בנק ישראל מחזיר לשגרה (אנחנו מאוד מקווים), 10/01/2010
מתי נפסיק לכתוב על האינפלציה?, 23/12/2009
מי יירד קודם ? הגירעון או הדירוג, 20/12/2009
צ'יינה מובייל, 1/12/2009
האם דובאי תגרום לשוק דובי? לא...בינתיים, 1/12/2009
אקסלון (EXC), 24/11/2009
אין סיכוי בסיכון, 24/11/2009
 Previous Page Next Page  [6]

אודות אקונומיסט

חדשות כלכלה

פורומים כלכלה

מאמרים כלכלה

לינקים נבחרים

מי אנחנו

כלכלה

הנהלת חשבונות

כלכלת משפחה

לימודי שוק ההון

חברי המערכת

שוק ההון

שירותי מחשוב

כלכלה

מחשבונים

פרסמו אצלנו

נדל"ן

דיני מקרקעין

שוק ההון

מידע פיננסי

תקנון האתר

פרסום ומדיה

משכנתא

פנסיה

רוטנברג עו"ד גירושין 

צור קשר

ספורט ובריאות

פנסיה

יזמות

עסקים קטנים

RSS

טכנולוגיה

ייעוץ מס

משכנתאות

פורקס

       
       

חדשות כלכלה, עסקים , שוק ההון, משכנתא אקונומיסט.

דרונט בניית אתרים
© כל הזכויות שמורות לפורטל כלכלה, עסקים אקונומיסט בע"מ.