כלכלה, עסקים- פורטל אקונומיסט
 
 
 
 
 
 
אפסילון בית השקעות

חולמים על עוד שנה שכזאת...

31/01/2010

כמו הרבה דברים טובים בחיים, גם שנת 2009, שהיתה שנה מדהימה מבחינת ביצועי המדדים השונים, הסתימה לה מהר ואנו כבר עמוק בתוך חודש ינואר 2010, עם ציפיות לכך שגם שנה זו תאיר אלינו פנים ותניב לנו ולו רק חלק מהתשואות יוצאות הדופן שהיו מנת חלקנו בשנה שעברה.

מי יכול להאמין שרק לפני כשנה היינו בעיצומו של משבר פיננסי גלובלי, החמור ביותר מאז 1929.

התייחסות למה שקרה בשנת 2009 חייבת להיעשות בהמשך לבחינה של ביצועי השווקים גם בשנת 2008 והבנה שמדובר בסוג של תיקון עיוות. ברבעון האחרון של שנת 2008, במיוחד לאחר קריסת ליהמן, שווקי ההון בעולם שיקפו חשש אמיתי ממצב של התמוטטות כלכלית גלובלית. תוכניות ההמרצה האגריסביות בהובלת בנקים מרכזיים וממשלות במרבית מדינות המערב, הפחיתו באופן דרמטי את ההסתברות לתרחיש קטסטרופלי, ובהתאם גרמו לתיקון חיובי חזק במדדי המניות ולצמצום של המרווחים ה"מטורפים" שנפתחו באגרות החוב הקונצרניות.

בארץ חווינו תיקונים חדים במדדי התל בונד אשר שיקפו בשיא המשבר מצב של "פשיטת רגל המונית" של הסקטור העסקי בישראל. מדד התל בונד 20 עלה בשיעור של 23% . מדד התל בונד 40, היותר מסוכן, עלה בשיעור כפול של  כ- 45%.

התיקונים החדים ביותר אפיינו את מדדי המניות השונים שסיימו את אחת השנים הטובות ביותר מאז ומעולם, לאחר התרסקותם בשנה הקודמת. בארץ - מדד ת"א 25 נסק בכ- 75% . בעולם - מדד המדינות המתפתחות זינק ב- 70%, ומדד ה-500 S&P (המייצג את 500 התאגידים הגדולים הנסחרים בארה"ב) עלה בכ- 24%.

במגזר הסחורות, הנפט סיים את השנה הטובה ביותר שלו בעשור הנוכחי – עם עלייה של כ-80% במחיר החבית. הזהב השלים שנה תשיעית ברציפות של עליות מחירים כשעלה בכ-24% בחישוב שנתי.

לא כל האפיקים הניבו רווחים בשנת 2009, כך למשל הדולר שנשאר ללא שינוי מול השקל, לאחר שנע במשך השנה  בטווח רחב של 3.65 עד 4.25 ₪ לדולר. נציין רק שאלמלא פעולותיו הנחושות של הבנק המרכזי להגדלת יתרות המטח של  ישראל היינו עדים כיום לשער שקל/דולר ברמות נמוכות בהרבה מרמתו הנוכחית...

בתחום המאקרו, ניתן לראות שנגיד בנק ישראל, סטנלי פישר היה בין הראשונים בעולם שביצע היפוך פרסה בניהול המדיניות המוניטרית והתחיל במהלך של העלאות ריבית. במקביל בנק ישראל הפסיק את רכישות האגח הממשלתי וגם התערבותו בשוק המט"ח פחתה. 

את  2009 סיימנו עם ריבית של 1.25%, כאשר במהלך השנה היו 3 העלאות ריבית כ"א ב- 0.25%. ( רק ב-2 מדינות נוספות בעולם היינו עדים להעלאת ריבית - אוסטרליה ונורבגיה ).     

בארה"ב ובגוש היורו הריביות נשארות כרגע ללא שינוי והן עומדות על 0.25% ו – 1% בהתאמה. הציפיות בשווקים שהן יתחילו לעלות לקראת אמצע השנה ורק לאחר שיתברר שהשיפור בכלכלות הוא אמיתי...

משרד האוצר הודיע שהגירעון הכולל ב-2009 הסתכם ב-39.3 מיליארד ₪ (5.15% מהתמ"ג), וזה טוב בהרבה מהציפיות ל-6% שתוכננו.
 
פגיעת המשבר בכלכלת ישראל הייתה מינורית בהשוואה למדינות מתועשות אחרות בעולם, הצמיחה בישראל ב- 2009 לפי הערכות מוקדמות תהיה בשיעור של 0.5%, וזאת לעומת שיעורי צמיחה שליליים במרבית מדינות העולם המתועש.

בשנת 2010 המשק כבר צפוי לצמוח בשיעור של 3.5% ( תחושתנו היא שהוא יצמח בשיעור גבוה יותר).

המדד האחרון של השנה שפורסה באמצע החודש הפתיע מאוד את החזאים שציפו כי בממוצע יעלה המדד ב- 0.3%, אך בפועל המדד נשאר ללא שינוי. יחד עם זאת, עומד שיעור האינפלציה השנתי על 3.9%. הגורמים שהובילו לעליית המדד בשנת 2009 הם:

1) סעיף הדיור, אשר עלה במשך כל השנה, פרט לחודש דצמבר, ותרם 1.3% למדד.

2) הדלק, אשר זינק במהלך השנה ב-27.7%, תרם %0.9 למדד השנתי בעיקר באמצעות סעיף התחבורה.

3) בבנק ישראל טוענים כי העלאות המסים במסגרת התקציב הדו שנתי והתוכנית הכלכלית (מע''מ, סיגריות, אלכוהול, בנזין ועוד) גרמו לעליה במדד של כ-1.2% לפחות.

אם מנטרלים את אפקט המיסוי ,עדיין מדובר באינפלציה גבוהה יחסית החורגת במעט מהגבול העליון של יעד יציבות המחירים ( שהוא בין 1% ל- 3%).

ישנן מספר נקודות שבהן נצטרך למקד את תשומת הלב שלנו השנה:

• בצד מדינות העולם שמתחילות לצאת מהמשבר ועוברות לצמיחה חיובית, ישנן לא מעט מדינות שמצבן בכי רע - מדינות כמו יוון ,ספרד,אירלנד ואפילו בריטניה ניצבות מול גרעונות תקציביים מדאיגים, שיעורי אבטלה גבוהים, הורדות דירוג ואופק כלכלי בהחלט לא מזהיר...

• בארץ ,כאמור, אנו צופים צמיחה חיובית בשיעור של 3.5%-4% . במשק צומח, צפויה גם אינפלציה. רוב ההערכות נעות כרגע סביב אינפלציה שנתית בשיעור של כ - 2.5%.

• הפרמטר שישפיע מאוד על התנהגות אגרות החוב הממשלתיות והקונצרניות הוא רמת ריבית בנק ישראל,הציפיות לקצב ההעלאות הריבית והתממשותן.             

עד סוף השנה הריבית צפויה להגיע לרמה של כ-2.5%, כלומר, הריבית הריאלית תנוע סביב 0% . התשואות באיגרות החוב כיום מגלמות פחות או יותר את התרחיש הנ"ל, אולם, כל שינוי משמעותי בקצב עליית הריבית או בשיעורה ישפיעו על עקומי התשואה.

בשורה התחתונה אנו צופים שההתאוששות בפעילות הכלכלית העולמית והמקומית תימשך, אך בקצב מתון יותר מהציפיות המאוד אופטימיות. חשוב לזכור כי הסיכונים קיימים, מטרתנו היא בעיקר לזהותם מבעוד מועד.

במשוואת הסיכוי סיכון, הכף נוטה היום יותר לכיוון המניות. שוק המניות אומנם לא זול, אולם המשך ההתאוששות בפעילות הכלכלית במשק, רמת ריבית נמוכה ותהליכי התייעלות שעברו החברות לאורך המשבר האחרון צפויים לאפשר המשך של מומנטום חיובי באפיק זה.

בנוסף, נמשיך להחזיק מרכיב גבוה יחסית של אגח קונצרני. בעולם של ריביות כל כך נמוכות נסתפק גם במרווח של אחוזים בודדים מעבר לתשואות הקיימות באג"ח הממשלתי.

שתהיה שנת השקעות מצוינת לכולנו....

הכותבים:

רביב כרמי - מנכ"ל אפסילון ניהול תיקי השקעות 

עדי רויטמן (בתמונה) - אנליסט באפסילון ניהול תיקי השקעות 

ניתוח הכלול בסקירה זו הנו למטרת מסירת מידע בלבד, ובשום אופן אין לראות בו חוות דעת, הצעה, המלצה או ייעוץ לרכישה ו/או החזקה ו/או מכירה  של ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים המתוארים בניתוח. הניתוח מתבסס על מידע אשר פורסם לכלל הציבור אשר אפסילון מניחה שהוא מהימן, וזאת מבלי שביצעה בדיקות עצמאיות לשם בירור מהימנות המידע. המופיע בסקירה זו אינו מתיימר להכיל את כל המידע הדרוש למשקיע כלשהו, וכן אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות והפרטים המופיעים בו. הדעות המפורטות בסקירה עשויות להשתנות ללא כל מתן הודעה נוספת. סקירה זו הנה על דעת הכותב בלבד ומשקפת את הבנתו נכון ליום כתיבתה. סקירה זו אינה מהווה בשום צורה שהיא תחליף לייעוץ השקעות אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אפסילון בית השקעות בע"מ, חברות בשליטתה, בעלי מניותיה ועובדיהן לא יהיו אחראים בכל צורה שהיא לנזק ו/או הפסד שייגרם משימוש בסקירה זו, אם ייגרמו, וכן אינם יכולים לערוב או להיות אחראים למהימנות המידע המפורט בסקירה זו. אפסילון אינה מתחייבת כי פעולה בהתאם לאמור בסקירה תניב רווח או תשואה מסוימת בידי המשתמש. חברת אפסילון, הנמנית על קבוצת IDB אחזקות בע"מ, מבהירה כי היא עוסקת במישרין ו/או בעקיפין באמצעות חברות בנות ו/או חברות קשורות, במתן שירותי ניהול השקעות, ניהול קרנות נאמנות, ניהול קופות גמל, חיתום ובנקאות השקעות, ועל כן עשוי להיות לאפסילון ו/או לחברות בנות שלה ו/או לחברות קשורות שלה, ו/או לבעלי עניין במי מהחברות דלעיל ולקוחותיהם, מעת לעת, לפני פרסום סקירה זו, בזמן פרסומה או לאחר פרסומה, עניין בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסיים המפורטים בסקירה, אם וככל שהם מפורטים בה.

הדפסשלח לחברהוסף תגובה  הדלק בהZרקור
כתבות נוספות
בטווח הקרוב נשקיע לטווח קצר, 2/06/2010
Walmart, 24/05/2010
הישרדות – תוכנית מציאותית מאוד, 24/05/2010
האלכימאים – הופכים זבל לזהב, 25/02/2010
השוק האמריקאי - מה עם השורה העליונה ?, 25/02/2010
Procter & Gamble , 4/02/2010
חדשות מצויינות לכלכלה העולמית - בסין מגבילים את האשראי, 4/02/2010
חולמים על עוד שנה שכזאת..., 31/01/2010
קונים את הסיכון (הפוחת) של ישראל בשוק הקונצרני, 27/01/2010
(Yum Brands (YUM, 20/01/2010
 Previous Page Next Page  [6]

אודות אקונומיסט

חדשות כלכלה

פורומים כלכלה

מאמרים כלכלה

לינקים נבחרים

מי אנחנו

כלכלה

הנהלת חשבונות

כלכלת משפחה

לימודי שוק ההון

חברי המערכת

שוק ההון

שירותי מחשוב

כלכלה

מחשבונים

פרסמו אצלנו

נדל"ן

דיני מקרקעין

שוק ההון

מידע פיננסי

תקנון האתר

פרסום ומדיה

משכנתא

פנסיה

רוטנברג עו"ד גירושין 

צור קשר

ספורט ובריאות

פנסיה

יזמות

עסקים קטנים

RSS

טכנולוגיה

ייעוץ מס

משכנתאות

פורקס

       
       

חדשות כלכלה, עסקים , שוק ההון, משכנתא אקונומיסט.

דרונט בניית אתרים
© כל הזכויות שמורות לפורטל כלכלה, עסקים אקונומיסט בע"מ.