כלכלה, עסקים- פורטל אקונומיסט
 
 
 
 
 
 
אפסילון בית השקעות

השוק האמריקאי - מה עם השורה העליונה ?

25/02/2010

לאחר שיותר מ- 75% מחברות ה- S&P500 פרסמו את דוחותיהן לרבעון הרביעי לשנת 2009, מצטיירת התמונה הבאה:
כ- 80% מהחברות עקפו את התחזיות בשורת הרווח, כאשר החברות שבלטו והציגו את התוצאות הטובות ביותר היו מתחומי המוצרים הבסיסיים, התעשייה וטכנולוגיית המידע. הסקטורים שהציגו את התוצאות הגרועות ביותר בשורת הרווח היו מסקטור התשתיות, התקשורת והפיננסים.  מבחינת התחזיות לעתיד, כאן הצפי פחות ורוד, כאשר למעלה מ- 60% מהחברות דיווחו על תחזיות שליליות יותר. בנוסף, רוב החברות אכזבו בשורת ההכנסות.

להלן נתוני הצמיחה הממוצעים של החברות במדד ה- S&P 500 בשנת 2009 לעומת שנת 2008:

 

2009

צמיחה בשולי הרווח הנקי[1]

13.5%

צמיחה בהכנסות[2]

(8.7%)


[1] צמיחה ברווח מפעולות נמשכות, לעומת שנת 2008.

[2] צמיחה בהכנסות לעומת שנת 2008..

כפי שניתן לראות, החברות מצליחות להשיג שיפור בשורת הרווחים, למרות פגיעה ניכרת בשורת ההכנסות וזאת בשל תהליך התייעלות חד וכואב שהן עברו במהלך השנתיים האחרונות.  להלן כמה נתונים פיננסים ממוצעים של חברות ה- S&P 500:

 

2009

2008

שולי רווח תפעולי

25.3%

20.5%

מכפיל רווח

19.4

35.8

תשואה על ההון

11.9%

6.6%

 

כפי שניתן לראות,תהליך ההתייעלות, כפי שהוא משתקף בשיפור של שולי הרווח התפעולי אכן סייע רבות לעלייה חדה ברווחים ובתשואה על ההון, ובמקביל הוריד את המכפילים.

מה המסקנות המשתמעות מכך? ובכן, המסקנות נראות די ברורות. החברות מצליחות להציג תוצאות טובות בשורת הרווח כיוון שהן ניצלו את המשבר לתוכניות התייעלות. יחד עם זאת ההאטה והמעבר של הצרכן האמריקאי מצריכה לחיסכון ניכרת בשורת ההכנסות.  ההכנסות אינן צומחות, ושיפור שולי הרווח דרך חיסכון בעלויות לא יכול להימשך לאורך זמן, ולכן סביר להניח שהוא קרוב לידי מיצוי.

הצריכה הפרטית בארה"ב תושפע מן הסתם גם מרמת האבטלה הגבוהה.  מספר המובטלים שאינם עובדים למעלה משישה חודשים, שעומד כרגע על הרמה הגבוהה מאז הוחל ברישום הנתון הזה, ב 1948.  רמת האבטלה הגבוהה מערערת את בטחונו הכלכלי של האמריקאי הממוצע ומצמצמת מאוד את כוח הקניה המקומי.  לפיכך, על מנת להצדיק את המכפילים הנוכחיים, החברות תצטרכנה להתמקד ברבעונים הקרובים בהגדלת השורה העליונה, לאחר שתהליכי ההתייעלות שסייעו לשפר את השורה התחתונה, מוצו כאמור.

לאור זאת עולה כי יש להתמקד בחברות הבודדות שכן מצליחות לייצר צמיחה אמיתית, משמע צמיחה בהכנסות.  חברות שכאלה הן בעיקר אותן חברות שחלק ניכר מפעילותן מתרכז בשווקים מתעוררים, שם ישנה צמיחה ברת קיימא ובניגוד לעולם המערבי, שיעורי הצריכה עולים בהתמדה לעומת שיעור החיסכון.

הכותב הנו אנליסט באפסילון ניהול קרנות נאמנות (1991) בע"מ

הדפסשלח לחברהוסף תגובה  הדלק בהZרקור
כתבות נוספות
בטווח הקרוב נשקיע לטווח קצר, 2/06/2010
Walmart, 24/05/2010
הישרדות – תוכנית מציאותית מאוד, 24/05/2010
האלכימאים – הופכים זבל לזהב, 25/02/2010
השוק האמריקאי - מה עם השורה העליונה ?, 25/02/2010
Procter & Gamble , 4/02/2010
חדשות מצויינות לכלכלה העולמית - בסין מגבילים את האשראי, 4/02/2010
חולמים על עוד שנה שכזאת..., 31/01/2010
קונים את הסיכון (הפוחת) של ישראל בשוק הקונצרני, 27/01/2010
(Yum Brands (YUM, 20/01/2010
 Previous Page Next Page  [6]

אודות אקונומיסט

חדשות כלכלה

פורומים כלכלה

מאמרים כלכלה

לינקים נבחרים

מי אנחנו

כלכלה

הנהלת חשבונות

כלכלת משפחה

לימודי שוק ההון

חברי המערכת

שוק ההון

שירותי מחשוב

כלכלה

מחשבונים

פרסמו אצלנו

נדל"ן

דיני מקרקעין

שוק ההון

מידע פיננסי

תקנון האתר

פרסום ומדיה

משכנתא

פנסיה

רוטנברג עו"ד גירושין 

צור קשר

ספורט ובריאות

פנסיה

יזמות

עסקים קטנים

RSS

טכנולוגיה

ייעוץ מס

משכנתאות

פורקס

       
       

חדשות כלכלה, עסקים , שוק ההון, משכנתא אקונומיסט.

דרונט בניית אתרים
© כל הזכויות שמורות לפורטל כלכלה, עסקים אקונומיסט בע"מ.