כלכלה, עסקים- פורטל אקונומיסט
 
 
 
 
 
 
אפסילון בית השקעות

ATWOOD OCEANICS

21/06/2010

חברת ATWOOD OCEANICS -ATW עוסקת במתן שירותי קידוח תת-מימיים לתעשיית הנפט והגז.

על רקע אי הודאות מאז אסון דליפת הנפט במפרץ מקסיקו בחודש אפריל 2010, המשקיעים החליטו להפטר ממניותיהן של חברות קידוחי הנפט והגז בכל מחיר, וכתוצאה ממכירת החיסול הן צנחו בשיעור של כ-30% עד 40%.

ירידות אלו כללו את כל החברות בסקטור, ללא קשר למידת מעורבותן באסון, וגרמו לכך שהתמחור של חברות אלו הגיע לרמת שפל חסרת תקדים. להערכתנו, תמחור זה משקף כבר את תרחיש הקיצון הפסימי ביותר, כך שרמת הסיכון להשקעה בתחום ירדה באופן מהותי.

ניתן להסביר את הירידות גם במניות שירותי הקידוח שאינן מעורבות באסון משתי סיבות עיקריות:

1. הקפאת פעילות אסדות הקידוח במים עמוקים במפרץ מקסיקו – פעילות הקידוח התת-ימית במפרץ מקסיקו מהווה כ-30% מסך פעילות הקידוח התת-ימית בעולם.

2. ירידה במחירי ההשכרה של אסדות הקידוח – כתוצאה מהשבתה של אסדות קידוח במפרץ מקסיקו, היצע אסדות הקידוח בעולם אמור לעלות ומחיר ההשכרה שלהן צפוי לרדת ב-15% עד 20%.

חשוב לזכור שני דברים בקשר לגורמים אלו:

1. הקפאת הפעילות עליה הכריזה ארה"ב נוגעת רק אסדות למים עמוקים בלבד, בעוד האסדות במים רדודים ממשיכות לתפקד כרגיל. בנוסף, חשוב לזכור כי מדובר בהקפאה זמנית בלבד, מכיוון שארה"ב זקוקה למקור נפט זמין וקרוב זה על רקע הדלדלות המאגרים היבשתיים שלה.

אם נסתכל ברמת המקרו על התפתחות הביקושים לנפט וגז מול התפתחות היצע הנפט והגז, נקבל תמונה חד משמעית. בעוד תפוקת הנפט והגז העולמית אינה צפויה לעלות (ואף רבים סבורים כי היא הגיעה למקסימום האפשרי שלה כבר בשנת 2008) -  הביקושים לנפט וגז רק עולים והם צפויים להמשיך ולעלות באופן דרמטי – בעוד המאגרים היבשתיים מדלדלים, עיקר עתודות הנפט והגז ורב השדות החדשים שהתגלו לאחרונה הינם תת מימיים ומחייבים שימוש הולך וגובר באסדות קידוח.

בעולם שתלוי בנפט באופן טוטלי, לא רק שלא תהיה ברירה להמשיך עם קידוחי הנפט התת-ימיים, אלא שחלקם מסך ייצור הנפט העולמי צפוי לעלות, והביקוש לשירותי חברות הקידוח עומד לגדול.

2. ירידת המחירים הצפויה בענף אינה כוללת את החוזים הקיימים. חלק ניכר מהחוזים בתחום הם לטווח ארוך ורק חוזים חדשים צפויים להפגע מהמצב.

מכירות חיסול של מגזר שלם כתוצאה מפניקה רגעית, ללא אבחנה בין החברות השונות מהווה תמיד נקודת כניסה אטרקטיבית לניירות ערך ספציפיים מאותו מגזר, שנענשו לא בצדק. לדוגמא, המפולת בשוק האג"ח הקונצרני בישראל בשנים 2008-2009.

עקב חשש לחדלות פרעון של מספר חברות נדל"ן, והיציאה ההמונית של הציבור מנכסי סיכון נוצרה מכירת חיסול כללית בענף, שיצרה הזדמנות קנייה היסטורית, כאשר התשואה על אגרות חוב של חברות מצוינות שלא היה כלל חשש לחדלות פרעון שלהן הגיעה לרמה דו ספרתית (לדוגמא:גב ים, בריטיש ישראל, ורבוע נדל"ן).

על רקע זה נראה שנוצרה הזדמנות קנייה מעניינת במניות ATW. המניות איבדו 29% מערכן מאז תחילת המשבר, למרות שהחברה אינה מעורבת בדליפה, רק כ-2% בלבד מהכנסותיה נובעות מפעילות קידוח במפרץ מקסיקו, (לעומת ממוצע של כ-20% בשאר החברות בענף) ורק 10%-20% מהחוזים שלה מסתיימים בשנה הקרובה.

החברה נסחרת כיום על מכפיל רווח נקי של כ-6.6 לעומת ממוצע של 8.5 בתעשייה, ומכפיל EBITDA של קצת מעל 5 – שוב מתחת לממוצע בתעשייה. מכפיל ה-PEG (מכפיל רווח ביחס לצמיחה) גם לאחר הורדת התחזיות, נותר אטרקטיבי ברמה של 0.67 – טוב בהרבה מהממוצע בתעשייה.

לאור האמור, מנייה זו מהווה את אחת האחזקות בקרן 'אפסילון (D4*) גלובלית'

הכותב הנו אנליסט באפסילון בית השקעות בע"מ

הדפסשלח לחברהוסף תגובה  הדלק בהZרקור
כתבות נוספות
משבר איגרות החוב הקונצרניות והגופים המוסדיים, 23/11/2009
תבנה לי תיק סולידי, זאת אומרת בלי אג"חים, 17/11/2009
אפסילון על WALMART: שיפור ביעילות ובכושר ניהול המלאי הביאו לשיפור ברווח, 17/11/2009
TNH, 10/11/2009
סיבה להיות אופטימי, 10/11/2009
מדיניות הסיוע של ממשלת ארה"ב לצרכן האמריקאי, 4/11/2009
Procter & Gamble, 4/11/2009
WAL-MART, 28/10/2009
מח"מ ארוך לטווח קצר, 28/10/2009
תקופת האקלים-אנרגיה, 20/10/2009
 Previous Page Next Page  [6]

אודות אקונומיסט

חדשות כלכלה

פורומים כלכלה

מאמרים כלכלה

לינקים נבחרים

מי אנחנו

כלכלה

הנהלת חשבונות

כלכלת משפחה

לימודי שוק ההון

חברי המערכת

שוק ההון

שירותי מחשוב

כלכלה

מחשבונים

פרסמו אצלנו

נדל"ן

דיני מקרקעין

שוק ההון

מידע פיננסי

תקנון האתר

פרסום ומדיה

משכנתא

פנסיה

רוטנברג עו"ד גירושין 

צור קשר

ספורט ובריאות

פנסיה

יזמות

עסקים קטנים

RSS

טכנולוגיה

ייעוץ מס

משכנתאות

פורקס

       
       

חדשות כלכלה, עסקים , שוק ההון, משכנתא אקונומיסט.

דרונט בניית אתרים
© כל הזכויות שמורות לפורטל כלכלה, עסקים אקונומיסט בע"מ.