הירידות בשווקים בחודשים האחרונים גרמו לחברות ערך רבות בסקטור הטכנולוגיה להיסחר ברמת מכפילים נמוכה במיוחד.
דוגמא טובה לכך היא חברת Microsoft.
ענקית התוכנה נסחרת במכפיל רווח עתידי של כ- 9.5, כאשר המכפיל ההיסטורי הממוצע שלה נע סביב 20. נכון ששיעורי הצמיחה אינם גבוהים כבעבר, אך נראה כי החברה, שצפוייה לצמוח בשורת הרווח בשיעור של כ- 10% בשנים הקרובות, מתומחרת בצורה אטרקטיבית ביותר.
Microsoft ממשיכה להיות בין החברות המובילות בתחום הטכנולוגיה, והיא נהנית מחפיר כלכלי (Economic Moat) איתן. היא מוכרת לנו בעיקר כמפתחת התוכנות Windows ו- Office, אשר ההכנסות מהן מהוות כ- 55% מסך הכנסות החברה.
בנוסף לחברה פעילויות נוספות כגון קונסולת משחקי הוידאו ה- Xbox, מנוע החיפוש Bing, תוכנות לעסקים ולטלפונים סלולאריים ועוד. החברה גם פיתחה לאחרונה את פלטפורמת המחשוב בענן (Cloud Computing) ה- Windows Azure. פלטפורמה זו מציעה מגוון נרחב של שירותי אינטרנט שניתן לצרוך הן מסביבת המחשוב של הארגון (on-premises) והן באינטרנט. עם קופת מזומנים דשנה, השקעות עצומות במחקר ופיתוח וידע טכנולוגי נרחב, החברה יכולה להשקיע רבות בתחום המתפתח של ה- Cloud Computing ולבסס את עצמה כמובילה בתחום. כך יכולה החברה להפוך תחום זה מאיום פוטנציאלי, להזדמנות עסקית. החברה כאמור לא נחה על זרי הדפנה, ומשקיעה יותר מ- 16 מיליארד דולר בשנה (כ- 15% מההכנסות) על מחקר ופיתוח, בכדי לבסס את מעמדה ולהמשיך להוביל את שוק הטכנולוגיה העולמי.
החברה רושמת ביצועים חזקים לאורך השנים, כאשר גם ברבעון האחרון היא פרסמה דוחות מרשימים, כאשר הציגה צמיחה של 22% בשורת ההכנסות, וצמיחה של 48% בשורת הרווח. לחברה מאזן בריא, שולי רווחיות גבוהים, תזרים מזומנים איתן ותשואת דיבידנד חזויה של 2%. ההשקה האחרונה של Windows 7 ו- Office 2010 צפוייה לתמוך בקצב ההכנסות גם ברבעונים הבאים.
כפי שניתן לראות בגרף לעיל, המגמה היא ברורה. החברה מפגינה שיעורי צמיחה מרשימים בשורת ההכנסות לאורך השנים, ודואגת לשתף את בעלי המניות, כאשר הרווח המדולל למניה צומח בהתאם.
אסכם ואומר שמדובר בחברת ערך מצויינת, מהשורה הראשונה של ענקיות הטכנולוגיה, הנסחרת במחירי שפל היסטוריים. אנו סבורים כי זה בדיוק הזמן להתחיל לאסוף את מניות החברה כהשקעה מהותית לטווח הארוך. לפיכך, בשבוע שעבר הכנסנו את מיקרוסופט כאחת מהחברות שמרכיבות את הקרן "אפסילון 36 (A4*) ובקרן "אפסילון מניות דיבידנד פרימיום (D4*) ".
הכותב הנו אנליסט באפסילון בית השקעות בע"מ
.jpg)
